山寨コインはなぜ集団で消滅したのか？

著者：シャオユン、仮想通貨トレーダー

過去一週間、市場の変動は劇的で、ほぼすべての変動が重要なマクロデータを中心に展開されました。まず、6月11日に発表されたアメリカの非農業雇用データが予想を大幅に上回り、ビットコインは5%以上の急落を引き起こしました。続いて、6月12日に発表されたアメリカのCPIデータが予想を0.1%下回り、ビットコインは5%以上の大幅な反発を見せました。最後に、6月13日に連邦準備制度が発表したドットプロットが市場の予想を下回る利下げ幅を示し、ビットコインは再び約5%の急落を記録しました。わずか三日間で、市場は二度のジェットコースターのような動きを経験し、多くのトレンドトレーダーが主力に翻弄されました。この現象は、前回の記事で述べた一つの見解を基本的に裏付けています：9月に利下げが行われるかどうかが、資金の下半期における最も重要な博弈の方向の一つとなっています。

三つの重要なマクロ経済取引の節目の中で、最も意外な市場の反応は6月12日のインフレデータ発表後に見られました。実際の消費者物価指数（CPI）が予想値よりも0.1%低かったにもかかわらず、市場はこのわずかな差を重大な好材料と見なしました。これは、マクロデータへの市場の反応がほぼ病的なレベルに達していることを示しています。また、マクロデータに対する市場の熱狂は、暗号通貨のストーリーが乏しい中で、市場が流動性緩和に希望を託けざるを得ないことを示しています。したがって、レバレッジトレーダーにとって、今後のマクロデータのウィンドウ期間は非常に慎重に扱う必要があります。

現在、金利スワップ市場は、市場参加者が連邦準備制度が今年中に50ベーシスポイントの利下げを行う可能性を90%と見込んでいることを示しています。しかし、初回の利下げが9月に実施されるかどうかについては、市場の意見に顕著な相違があります。過去一週間、一連のマクロデータの発表に伴い、スワップ市場の9月利下げの価格設定は50%-70%の間で激しく変動しています。このような期待が不明確な状況下で、9月に利下げが予定通り実施されれば、政策緩和のタイミングが前倒しになるだけでなく、緩和政策の強度が市場の予想を超える可能性があることを示しています（利下げが2-3回行われる）。もちろん、9月の利下げの期待が外れれば、市場も同様にネガティブな反応を示すでしょう。しかし、前の記事で分析したように、筆者は利下げが9月に行われる可能性が高いと考えています。ただし、利下げ前に市場は再び強力な洗い出しを経験する可能性があります。

最近、市場ではアルトコインが現在のブルマーケットで欠席している理由について広く議論されています。しかし、資金の流れに焦点を当て、なぜアルトコインが2021年以降の利益効果が急速に低下したのかを探る分析はほとんどありません。CoinMarketCapとTradingViewのデータによると、ビットコインの時価総額は2023年1月の4330億ドルから2024年には1.4兆ドルに増加し、増加率は324%です。同時期に、アルトコインの時価総額は850億ドルから3500億ドルに増加し、増加率は311%です。ビットコインは2021年の新高値を更新し、アルトコインの時価総額も2021年のピークの85%に近づいています。しかし、アルトコインの時価総額の構成を詳細に分析すると、増加した2650億ドルのうち約1000億ドルはロックアップトークンの解除から、600億ドルは新トークンの発行から来ており、実際にトークン価格の上昇によってもたらされた時価総額の増加は1050億ドルに過ぎません。つまり、過去一年以上のブルマーケットの中で、アルトコインに流入した増分の半分以上が古いコインの解除と新しいコインの発行に占められています。

10x ResearchとCoinGeckoのデータによると、今後6ヶ月以内にアルトコインの解除規模は200億ドルに達する見込みで、毎月約60億ドルの新トークンが発行される予定です。このような投げ売り的な供給と限られた需要の矛盾は、アルトコイン市場の流動性の危機をますます深刻化させるでしょう。

供給が少ない中で、2021年のアルトコインブルマーケットの再現を期待するのは現実的ではないようです。したがって、今後アルトコインのブルマーケットが発生した場合でも、構造的な相場である可能性が高いです。

解除と増発はアルトコインの上昇を制約する不利な要因ですが、高度な景気段階にあるブロックチェーンにとって、2250億ドルの時価総額のアルトコイン市場は依然として微不足道です。今後、内生的な成長によって推進されるプロジェクトは、依然として10倍、あるいは100倍の成長の余地があります。要するに、市場が大きく下落した場合でも、優良なアルトコインを安く買うチャンスが依然として存在します。

市場が既存の博弈段階に移行すると、発言権と価格決定権は十分な資金を持つグループに徐々に集中していきます。そして、この一連のアルトコインの狂潮の中で、最大の勝者は間違いなくPEおよびVC企業です。彼らは引き続き既存の収益モデルを採用し、新しいプロジェクトに投資し、孵化させ、その後取引所に上場させて評価を引き上げ、現金化を実現します。したがって、短期的な取引機会は依然として新しいコインや新興コインの中に現れるでしょう。過去一ヶ月間、バイナンスの新コインの第二波の動きはBB、NOT、IOで確認されており、ZKもこの規則に従う可能性が高いでしょう。