Coinbaseの2026年の野望：すべてをカバーする取引所、すべてをカバーする配信レイヤー

この記事の著者はチャーリーで、以前は暗号通貨ユニコーンのストライクの副社長（エルサルバドルのビットコイン法案に関与し、ラテンアメリカのビットコインとステーブルコインの決済業務を担当）、万億ドル規模のファンドフランクリン・テンプルトンのマクロアナリスト、グローバル決済大手アディエンの北米初期メンバーを務めていました。現在は複数の上場企業、スタートアップ、投資機関で暗号通貨戦略顧問を務めています。

年末前にもう一度書くつもりはなかったのですが、昨日のCoinbaseの「System Update」発表会には多くのハイライトがあり、少し迷った末に再び筆を取ることにしました。

今年、私はRobinhood vs Coinbase：差別化競争、次世代のウォール街を築くという記事を書き、友人のポッドキャストでもエピソード55. Robinhood vs Coinbase、暗号株融合の新潮流の中で、誰が次世代のフィンテックの勝者になるのか？ ft. Charlieについて深く議論しました。両者はGen-Zが最も好む金融アプリですが、この戦いはますます複雑になっています。

発表会では一連の新しい製品機能が発表されました：株式、予測市場、永続契約、BaseとSolanaのチェーン上のロングテール資産をCoinbaseのメインアプリのDEX入口に直接組み込むこと、企業向けの決済と受取、AI投資顧問、さらにBaseアプリ------全世界のオンチェーンの「すべてのアプリ」としてパッケージ化され、コンテンツはトークン化可能で取引可能になり、クリエイターの新しいプラットフォームとなります。

表面的な「全家桶」化の背後には、実際にはより深い感覚があります：Coinbaseの今回の更新は単に機能を積み上げるだけでなく、「配信層」の役割を強化しているのです------より多くの配信入口を使って、自身をワンストップのコンプライアンス金融商品に近づけ、トークン化された金融がそのインターフェース内で発生するようにしています。たとえ基盤となるチェーン、資産、さらには取引所がすべてCoinbaseのネイティブでない場合でも。

金融は技術戦のように見えますが、実際には配信戦なのです。技術と製品はもちろん重要ですが、利益は通常、ポジショニングによってもたらされるユーザーの心の中と粘着性に帰属します------あなたが買いたい、売りたい、借りたい、支払いたいと決めたとき、アプリを切り替えたくはありません。

小売端：意図的にRobinhoodとの境界を曖昧にしている

Coinbaseのスローガンは非常に明確です：「Everything Exchange」。最も具体的なアクションは、米国株取引をメインアプリに組み込み、暗号と株を同じアカウントビューに表示し、USDまたはUSDCで直接株を購入できるようにし、「手数料ゼロ、24/5」という典型的な（Robinhoodがもたらした）小売フレンドリーなストーリーを加えています。

機能的には、Robinhoodに近づいているということです。株式は小売市場で最大の金融資産カテゴリーであり、必争の地です。C端顧客の心の中でナンバーワンの製品になる必要があります。

さらに、Coinbaseは株式だけでなく、今年大ヒットした予測市場という「注意資産」に近い別のカテゴリーも取り入れています。予測市場の立ち上げ段階では、すべての市場の流量はKalshiから来ます。すべてを（当面は）自社で構築するのではなく、まずはコンプライアンスのある成熟したバックエンドを組み込み、フロントエンドをしっかりと握るのです。

これは典型的な欧米のフィンテックのアプローチです------Stripe/Adyenもまずは決済のゲートウェイから始め、Robinhoodがすでに検証した道です。

予測市場：Kalshiは機能ではなく「コンプライアンス配信武器」

予測市場は今年爆発的な成長を迎え、よく言われる対比はPolymarket vs Kalshiです。表面的には製品と流動性プールの争いですが、配信の観点から見ると、Kalshiの差別化競争は大規模プラットフォームに組み込まれやすいことにあります（embedded）。

Kalshiは自らをCFTCの規制下にある契約市場と強調しています。一方、Polymarketはアメリカでの困難がコンプライアンスにあり、最も質の高い顧客群（大規模プラットフォームの既存KYCユーザー）に近づくほど、配信が難しくなります。

したがって、Kalshiの配信の優位性は実際に実現しています：Coinbaseは初日から予測市場で「流動性」指標を獲得する必要はなく、予測市場を習慣的な通路に変え、すでにユーザーの残高を握り、KYCを完了したアプリに組み込む必要があります。

より率直に言えば、Robinhoodのように、Coinbaseはユーザーの「上頭の瞬間」を占有したいのです。スポーツ、選挙、データ、政策、気候、文化のホットトピック------これらはソーシャルで拡散されるイベントであり、注意を取引行動に変えるのが最も容易なイベントです。

それは中毒のように危険ですが、危険だからこそ強力な配信面でもあります。

そのほかにも、実は見落とされがちな二次効果があります：予測市場は取引をもたらすだけでなく、データももたらします。それはソーシャルメディアよりも「定量化可能な感情」に近く、ニュースよりも物語の転換点を迅速に捉え、AI製品化されてユーザーの次の行動に変わりやすいのです。

したがって、アプリ内にAIアドバイザーを同時に配置すると、これらのデータは単なる流量ではなく、実行可能な意図入力（actionable intention）になります。

チェーンと資産：Base以外で、より多くの信頼を獲得する

Coinbaseはこの2年間、Baseに賭けて成果を上げており、この路線を続けるでしょう。しかし、今回の更新で非常に重要な姿勢は、Solanaを同じロングテール資産の発見と取引のDEX入口の配信フローに引き込むことです。

表面的には体験のアップグレードです：ウォレットを切り替える必要がなく、複雑なクロスチェーンパスを煩わす必要がありません。より深いレベルでは、2つの圧力に同時に応えているのです。

最初の圧力は「観感」です。「Coinbaseは自社のチェーンを永遠に偏愛するのか？」これは信頼の制約です。もしあなたがEverything Exchangeを目指すなら、ユーザーに自社の商品を推していると感じさせてはいけません。たとえ疑念があるだけでも。マルチチェーンの集約は、この疑念を抑える方法です。

2つ目の圧力は「捕獲」です。別のエコシステムのロングテール資産、ミーム経済の注意の島をCoinbase自身のエコシステムに流し込み、自身の手数料、リスク管理、配信システムで取引を完了し、クロスセールを行います。「CoinbaseがDeFiになる」のではなく、「CoinbaseがDeFiを自社の基盤供給に変える」こと、依然として配信入口の論理です。

3つ目は「進取」です。もしイーサリアムとソラナが「ウォール街が好むチェーン」の物語空間を争い続けるなら、Coinbaseは両方を配信面に取り入れることで、自身を「中立的な入口」としての戦略的位置を高めています------最終的にどのチェーンが勝っても、Coinbaseは不敗の地位を確保したいのです。

B2B：Stripe + Brexの野心、一年の脱胎換骨

小売から少し引いて見ると、Coinbase Businessのポジショニングはますます「ワンストップ企業金融サービス」に似てきています：スタートアップや中小企業に対して、アカウント、決済、受取、USDCの利息、コンプライアンスインフラなどの一連の組み合わせを提供し、アメリカやシンガポールのような企業金融サービスが成熟した重要な市場から切り込んでいます。

この一年間、Coinbase CommerceからCoinbase Businessへの変革と進化は目を見張るものがあります。

「Stripe + Brex」との類似を用いることは非常に役立ちます------Coinbaseが彼らを置き換えるわけではなく、よりフルスタックで完全なB2Bフィンテックサービスを目指しているのです。

Stripeの強みは「決済とオーケストレーション」です。Brexの強みは「支出と資金管理」です。一方、Coinbaseが構築しているのは、暗号に特化した企業サービスのセットです：ステーブルコイン決済、グローバルな支払い、USDC資金管理、そして同じアカウント内で資産を持ち、送受金を行い、将来的にはさらに多くのツールを追加する可能性があります。

それをより強力にするのは、表面的なCoinbase BusinessのSaaS化サービスだけでなく、基盤となるモジュール化可能なCDP（Coinbase Developer Platform）------そしてそれはCoinbaseが顧客を「すべてのアプリ」に拡大したいという暗示です。

CoinbaseはCDPの能力を4つの柱にまとめています：ホスティング、決済、取引、ステーブルコイン。翻訳すると、どんなアプリでもCoinbaseの基盤能力の上に、ウォレット、決済、取引を構築できるということです。

x402は、エージェンティックコマースという新しい物語への継続的な賭けのようです：アプリ経済の一層下に座り、暗号経済の一部だけでなくなりたいのです。

StripeはeコマースがAPIに移行する時代にお金を稼ぎました。そしてCoinbaseは新しい時代に賭けています：支払い、ウォレット、取引がステーブルコインの軌道とチェーン上に移行する時、資金も同様の道を辿ってインフラ提供者に流れるでしょう。

身分と注意：Base Appは「ポストSocialFi」時代の答え

CoinbaseはBase Appが140以上の国で利用可能であると述べ、それをオンチェーンのすべてのアプリとして説明しています：ソーシャル、取引、決済、配信、収益化が混在し、コンテンツはトークン化可能で取引可能です。

web2の収益化スタックは価値を中央集権化しました。クリエイターは多くの場合、給与を受け取るようなもので、プラットフォーム手数料とインフレが購買力を蝕んでいます。

Base Appの物語は、a16zが常に説いてきたweb3です：もしあなたの作品、影響力、コミュニティの関係がオンチェーンのネイティブ資産としてウォレットに存在するなら、クリエイターは将来的な価値上昇の利益を直接得る可能性があり、プラットフォームから配分されるわずかな収入に依存する必要はありません。

しかし、現実的な難しさもあります：a16zがweb3の理念に基づいて推進するSocialFiのパフォーマンスは理想的ではなく、Farcasterのような象徴的なプロジェクトも「ウォレット優先」の方向に収束しています------純粋なソーシャルは複利を生まないため、ウォレットと資産のループが重要です。

この背景の中で、Base Appの意図は明確です：Coinbaseはより良いInstagramやTikTokを作ろうとしているのではなく、ウォレットが新しいアカウントであり、情報の流れが新しい資産発見メカニズムであり、ソーシャル層が金融層に従属し、資産が配信ロジックを主導することを言っているのです。

AIアドバイザー：それは接着剤であり、リスクの増幅器でもある

Coinbaseアドバイザーは自然言語の意図を投資ポートフォリオと実行パスに変換し、それが非自律的であることを強調しています------ユーザーの確認なしに自動的に注文を出すことはありません。

これはほぼ必然的な発展方向です：株式、暗号、永続契約、予測市場、貸付をすべて1つのアプリに詰め込むと、意思決定の疲労を軽減し、発見メカニズムを強化する必要があります。AIを使って情報収集、分析、意思決定を支援する必要があります。普通のユーザーに毎日自分のCIO、マクロ研究者、リスク管理官になれとは言えません。戦略的な観点から見ると、これは「意図層」を奪い合っているのです。

しかし、これは将来的に最も反発が起こる可能性のある場所でもあります：1つのアプリに株式、永続契約、予測市場、ソーシャル取引、AIの提案が同時に詰まっていると、規制や公衆によって「最悪の結果」で評価されることになります。「AIが私に……」という文型は、今後のニュースで彼らを中傷する材料として自然に適しています。

Coinbaseはコンプライアンスの枠組みを使ってリスクを抑えようとしますが、商誉リスクは依然として存在し、配信面が広がるにつれて増幅されるでしょう。

では、Coinbaseは何に変わろうとしているのか？

これらを組み合わせて見ると、Coinbaseは互いに噛み合う3つの防壁を積み上げているようです。

第一の防壁は消費者のメインスクリーンです：多資産取引 + 高頻度注意回路（予測市場） + ロングテール資産発見（DEX集約、シームレスなクロスチェーン投資）。

第二の防壁は企業/開発者の基盤です：ウォレット、ステーブルコイン決済、取引APIを提供し、他のアプリがその上に金融能力を構築できるようにし、x402は次世代の決済デフォルト標準プロトコルに自らを組み込もうとしています。

第三の防壁はアイデンティティです：Base Appはウォレット、情報の流れ、所有権を1つの配信面にまとめ、「コンテンツ---取引---収益」の閉ループを形成します。

このフレームワークの中で、Robinhoodと比較することは正しいですが、遠く及びません。Robinhoodは小売配信の機械に過ぎず、Coinbaseが目指しているのは：小売配信 + 商業配信 + ウォレット/アイデンティティ配信です。

野心は大きいですが、制約も明確です：規制と信頼です。

この戦いは最終的にCoinbaseが機能を実現できるかどうかではなく、規制の圧力の中で体験の一貫性を維持できるかどうかにかかっています------一連の互いに複利しないタブに分断されることを強いられないように。もしそれが「メインスクリーン」の一貫性を守ることができれば、この配信面は自己強化を始めるでしょう。