Cysic (CYS) 投資研究報告：ZKハードウェアアクセラレーションとComputeFiのリーダー

1. コアポイント (Executive Summary)

Cysic は現在市場で初めて「リアルタイム ZK 証明生成」を主打とするハードウェア加速ネットワークであり、2025年12月にメインネットの立ち上げとトークン発行（TGE）を完了しました。このプロジェクトは、ZK-Rollup と ZKML（ゼロ知識機械学習）が大規模採用において直面する計算効率のボトルネック問題を解決します。
期待理由： ZK トラックの「水売り人」エコシステム（計算力インフラ）を占有；自社開発の ASIC チップ技術の壁；Polychain、OKX Ventures などのトップ機関の支持；「ComputeFi」（計算金融）という物語が計算力を資産化し、ZK に限らず AI 推論にも拡大。
リスク提示： トークンが上場したばかりで価格が激しく変動；ハードウェアの生産と配布（ZK Air/Pro）のサプライチェーンリスク；中央集権的な計算力ノードの初期独占への懸念。

2. プロジェクト概要 (Project Overview)

2.1 ビジネスモデル

Cysic はリアルタイム ZK 証明生成と検証層として自らを定義しています。簡単に言えば、これはハードウェア（GPU/FPGA/ASIC）を通じてゼロ知識証明（ZKP）の生成を加速するための分散型計算市場です。[2]
供給側： マイナーは GPU に接続するか、Cysic 自社開発のマイニングマシン（ZK Air/ZK Pro）を使用して計算力を提供します。[3]
需要側： ZK-Rollup（例：Scroll, Linea）、ZK Bridge、AI プロジェクトが証明タスクを提出し、料金を支払います。
コアストーリー： ComputeFi ------ 流動性の低いハードウェア計算力を検証可能で流動的なオンチェーン資産に変換します。[4][5]

2.2 技術的壁

Cysic のコア競争力はソフトウェアとハードウェアの統合にあります：
ハードウェア側： 自社開発の FPGA/ASIC チップ。
ZK Air： 消費者向けの軽量デバイス（ルーターサイズに類似）、計算力は複数の高性能 GPU に相当。
ZK Pro： 機関向けのサーバーレベルのデバイスで、大規模なタスクのために設計されています。[6]
ソフトウェア側： 最適化された CUDA アルゴリズムライブラリで、オープンソースのソリューションよりも 50%-80% 高速だとされています。
コンセンサスメカニズム： Proof-of-Compute (PoC)、ノードが提供する有効な計算力に基づいて報酬を分配し、単純なトークンのステーキングではありません。[2][7][8]

3. チームと資金調達 (Team \& Backers)[9]

3.1 創業チーム

Leo Fan (共同創設者)： コーネル大学で暗号学の博士号を取得し、Algorand で研究員を務め、暗号学の学術界に深い背景を持っています。[5]
Bowen Huang (共同創設者)： 美団、百度などの大手企業での勤務経験があり、システムアーキテクチャの実装に豊富な経験を持っています。

3.2 資金調達の経歴（累計資金調達 $1800万+）

シードラウンド ($6M)： 2023年初頭、Polychain Capital が主導し、HashKey、ABCDE などが参加。
Pre-Aラウンド ($12M)： 2024年5月、HashKey Capital と OKX Ventures が主導。[6][10]

4. トークン経済モデル (Tokenomics)[1][4][9]

トークン名： $CYS
総供給量： 10 億 (1,000,000,000)
流通供給量： 約 1.6 億 (16.08%) ------ データは2025年12月時点

4.1 トークンの用途

ガス料金： ネットワーク上のタスク生成料金を支払います。[7]
ステーキング： 検証者と計算力提供者は、ネットワークのコンセンサス（PoC）に参加し、不正行為を防ぐために $CYS をステーキングする必要があります。
ガバナンス： $CYS をステーキングすることで、譲渡不可のガバナンスポイント $CGT を取得し、投票に使用します。[4]

4.2 初期トークン配分

エコシステムインセンティブ (40.19%)： マイニングの成果を含み、線形でリリースされます。[4]
投資家 (23.62%)： ロックアップ期間が長く、通常は 1 年以上のクリフがあります。
チーム (20%)： 長期ロック。
エアドロップとコミュニティ： 最近（2025年12月）TGE エアドロップが行われ、初期テストネット参加者とノード保有者は利益を得ています。[11]

5. 市場パフォーマンスと最近の動向 (Latest Updates - Dec 2025)

5.1 最近の大事件

2025年12月11日： メインネットが正式に立ち上がり、トークン $CYS の取引が開始されました。[8][9][12]
取引所上場： TGE と同時に、Binance が CYS の契約取引（および一部現物取引の期待）を開始し、KuCoin などの二線取引所も現物取引を開始しました。
価格動向：
現在の価格： 約 $0.37 - $0.38 (変動が大きい)
流通時価総額 (MC): 約 $6000 万
全流通時価総額 (FDV): 約 $3.78 億
注：FDV は比較的低く、Polychain のリード投資背景とトラックの熱度を考慮すると、現在の評価は中程度の低い範囲にあり、大市場環境や初期の利益確定売り圧力に制限される可能性があります。

6. 投資論理とリスク評価

6.1 潜在的な好材料 (Bull Case)

イーサリアム L2 競争の激化： Scroll、Linea、Taiko などの ZK-Rollup は、証明生成の速度とコストに非常に敏感であり、Cysic は必須のソリューションです。
DePIN トラックの復活： 2026 年に DePIN が爆発的な成長を迎えると予想され、Cysic は「計算型 DePIN」のリーダーの一つとして資金の追求を受けやすいです。
ASIC マイニング機器の販売： ZK Air/Pro ハードウェアが 2026 年に大規模に出荷されることで、実際のハードウェア販売収入とロックアップ需要が生まれます。

6.2 リスク提示 (Bear Case)

売り圧力リスク： TGE が行われたばかりで、エアドロップユーザーや初期コミュニティが利益確定のために売却を続ける可能性があります。
技術の実現が期待に及ばない： ZK Air の実際のマイニング収益が期待を下回ったり、チップの量産が遅れたりすると、コミュニティの信頼が大きく損なわれます。
中央集権的な議論： 初期の計算力が少数の大口または公式ノードに集中する可能性があり、「公式のコントロール」と非難されることもあります。