Space回顧｜2026前哨：物語の潮流が退く中、価値は真の利益を持つレジリエントなエコシステムに向かう

2025年の終わりが近づくにつれ、暗号市場は再び馴染みのある焦燥感に包まれています：マクロ流動性の期待が揺れ動き、オンチェーンのストーリーの熱度曲線が徐々に平坦になり、市場の感情は年初の高揚から理性的な視点へと移行しています。過去に感情やホットトピックによって駆動されていた資産の変動は、より本質的な問いに取って代わりつつあります——短期的なノイズが薄れたとき、果たしてどの価値が定着し、真にサイクルを超えることができるのでしょうか？

この背景の中で、市場の議論の焦点は静かに「上昇できるか」から「持続可能性は何か」へと移行しています。投資家やビルダーは、2026年に向かう道のりで、業界の構造的な支えがどこにあるのかを明確にしようとしています。それはマクロ水準の受動的な押し上げに依存するのか、それともプロトコル自体が生み出す真の収益に基づくのか？既存の構図の中で再定位するのか、それとも新しいエコロジーの中で突破口を探すのか？

そのため、SunnPumpは最近「2026年が近づく、暗号界は横たわらない」というテーマのオンラインラウンドテーブルを開催し、業界に深く関わる観察者やビルダーを招待し、年末の市場の内在的な論理、DeFiの持続可能性の核心要素、そして次の段階における波場TRONの位置と役割に焦点を当てました。本記事では、資金構造やエコロジーの進化などの複数の視点から、2026年への理性的なロードマップを描こうと試みます。

物語の退潮、効用の台頭：2026年のサイクルは真の需要を持つ成熟したエコシステムに属する

ラウンドテーブルの最初の議題では、各ゲストが「年末の市場」と「2026年に向かうこと」の本質的な違いについて、資金の流れ、市場心理、構造的変化などの観点から深く分析しました。表現は異なりますが、コンセンサスは明確です：年末の変動は短期的なゲームのようなものであり、2026年への道は長期的で持続可能な価値構造を構築できるかどうかに依存しています。

JaegerCは、議論のトーンを設定し、年末の市場を波動後の「一呼吸」に例え、取引の「ポジションのバランスと試行」と表現しました。彼は、現在の市場が過去の投機や物語に駆動される段階から、真のキャッシュフローと資産構造に駆動される新しい段階に移行していると考えています。したがって、年末の「テスト」は次の長期的な構造に入る資格のあるプロジェクトを選別するためのものであり、2026年の核心は資本効率と価値論理の全面的な再構築となるでしょう。

Anna湯円の見解はさらに率直で鋭いものでした。彼女は明確に、年末の市場が解決するのは「価格が上がるかどうか」という短期的な問題であり、感情や衝動に依存していると述べました。一方、2026年が解決するのは「生き残れるかどうか」という生存の問題であり、補助金に依存せずに安定して運営できるビジネスモデルに依存しています。

具体的なエコシステムに焦点が当たると、波場TRONは絶好の観察ケースとなりました。参加者は一致して、波場TRONは安定コイン決済分野での絶対的な支配地位と、それに派生する強力で自己完結した金融エコシステムによって、「デジタル金融インフラ」の成熟段階に入ったと考えています。

甜甜Sweetyは、一連の非常に説得力のあるオンチェーンデータを用いて、波場TRONのエコシステムの地位を裏付けました：近800億USDTのオンチェーン流通量は、世界市場の半分を占めています；毎日200〜240億ドルに達する安定コインの送金が、持続的に運営される価値の通路を構築しています；JUSTプロトコルの総ロック価値（TVL）は104億ドルを突破し、波場TRONネットワーク全体のTVLは240億ドルに近づき、資金が深く定着し、エコシステムが活発で健康的な金融の景観を描き出しています。

彼女は、これらの数字は短期的なインセンティブや投機から生じたものではなく、世界中の支払い、貸付、ステーキングなどの真の需要によって自然に駆動されていることを強調し、堅牢で自己強化的な「価値循環システム」を形成しています。彼女は波場TRONを「世界の安定コインと支払いの重責を担うインフラの脳」と位置付け、その完全なエコシステムマトリックスと安定コイントラックにおける絶対的な深さが、揺るぎない障壁を構成しています。

Anna湯円は、最も直感的なユーザー体験の観点から、この判断を強化しました。彼女は、波場TRONは彼女や多くのユーザーにとって、常に価格に注目する必要のある「投資対象」ではなく、便利で信頼性が高く、低コストの送金ツールであり、「スマートフォンに備わっているツール型アプリ」のような存在であると述べました。 この「心配いらず」と「議論不要」という特性は、成熟したインフラの象徴であり、市場の変動において独特の安定性を示す要因となっています。

以上のことから、波場TRONはもはや市場の物語に依存して価値を証明する「パブリックチェーンの競争者」ではなく、グローバル経済において高頻度・高額の価値の流転を処理する重要な決済層へと進化しています。そのエコシステム内の繁栄するDeFiアプリケーション、低コストの取引、極めて高い送金効率は、短期的な補助金に依存せず、強力な内生的循環能力を持つビジネスシステムを形成しています。これはまさに「2026年に向かう」という核心的な論理に合致しています：サイクルを超え、自ら維持できる価値構造を構築することです。

牛熊を超える基盤：真のキャッシュフロー、安定した需要と内生的な弾力性

「どのようなDeFiプロジェクトが真にサイクルを超えることができるのか」という話題に移ると、ラウンドテーブルの議論は市場現象の観察からプロジェクトの本質の解体へと深まっていきました。ゲストたちは「高収益」に対する執着から脱却し、より弾力的な基盤論理を指摘しました。そして、波場TRONエコシステムの実践と発展の道筋は、まさにその具体的で生き生きとした例を提供しています。

JaegerCは、サイクルを超える核心要素として、真のキャッシュフローと安定した内生的需要を体系的に説明しました。 彼は、収益はプロトコル自体の手数料や利ざやから生じるべきであり、短期的な投機からではないと考えています。また、プロトコルは貸付や支払いなどの経済活動の必需品にサービスを提供する必要があります。甜甜Sweetyも同様の見解を持ち、サイクルを超えるプロジェクトは「インフラレベル」であり、強力な「自己創出」能力を持ち、高いTVLとリスク耐性は真の手数料キャッシュフローと高い使用率から生じるべきであり、補助金からではないと指摘しました。

この論理は波場TRONエコシステムの核心プロトコルにおいて明確に検証されています。JustLend DAOを例に挙げると、そのプロトコルの収益は単一の貸付利ざやに依存せず、多様な真の収益モデルに基づいています。主な収入源はTRX保有者に提供される流動性ステーキングサービス（sTRX）であり、この部分の収益は総収入の大部分を占めています；同時に、従来の貸付市場からの利息収入は安定した補充を構成しています。

特に重要なのは、このプロトコルが直接的な価値フィードバックの閉ループを設計していることです：プロトコルが生み出す純収入は定期的に公開市場でそのガバナンストークンJSTを買い戻し、焼却するために使用されます。これにより、JSTはデフレ型資産となり、プロトコルビジネスの成功（真のキャッシュフロー）とトークン保有者の長期的な利益（トークン価値のデフレ支援）が密接に結びつきます。したがって、市場の感情がどのように変動しても、オンチェーンでのステーキングと貸付の真の需要が持続する限り、このプロトコルは持続可能なキャッシュフローを生み出すだけでなく、デフレメカニズムを通じてこれらの価値を捕捉し、エコシステム参加者にフィードバックすることができます。 これはJaegerCが強調した、真の経済活動に駆動され、内生的な価値回帰能力を持つ「高弾力性」プロジェクトの典型的な特徴です。

Anna湯円は、一連の生き生きとした比喩を用いて、専門的な論理をわかりやすくしました。彼女は鋭く指摘しました、多くの高収益プロジェクトは「プロジェクト側の補助金で稼いでいる」ものであり、インセンティブが停止すれば、誰もいなくなると。真にサイクルを超えるプロジェクトは、むしろ近所のコンビニや高速道路のようなもので——割引もなく、炒作もなく、「常に誰かが使う」こと、「需要が長期的に存在する」こと、「繰り返し使用できる」ことによって持続的に収益を生み出します。彼女は、真の収益は真の使用から生じるべきであり、インセンティブの拡大からではないと強調しました。

世界中の数百万のユーザーにとって、波場TRONネットワークを使用してUSDTを送金するのは、その「速さ」と「安さ」という実用的な価値のためであり、この高頻度で必需的な「真の使用」がエコシステムの最も堅固な基盤を構成しています。エコシステム内のSUN.ioなどのDeFi製品は、その長期的な魅力もこの真のネットワーク効用と資産の定着に根ざしており、一時的な補助金の拡大には依存していません。2025年11月、波場TRONは今月のプロトコル総収入が2.04億ドルを突破し、各主要パブリックチェーンの収入ランキングで断層的なリードを達成しました。 この市場のパフォーマンスは、その膨大な真の資産の定着と持続的なネットワーク効用から生まれた直接的な成果であり、基盤エコシステムの健全性と価値捕捉能力を示しています。

総じて、牛熊を超えることができるDeFiエコシステムは、デジタル経済の中で真の価値を提供し、安定した需要を満たし、内生的な弾力性を持つ有機的な生命体へと進化する必要があります。波場TRONエコシステムは、「グローバルな価値の効率的な流動性」という核心的な必需品に焦点を当て、単一のパブリックチェーンから包括的な金融インフラへの飛躍を先行して達成しました。 それは、膨大な安定コインの流通（真の需要とキャッシュフロー）、高スループット低コストのパブリックチェーン（再利用可能なインフラ）を中心に構築され、自然に貸付、取引、ステーキングなどの豊富なDeFiシーンを生み出す有機的な全体を形成しています。このシステムでは、プロトコルの価値捕捉とネットワークの実用的な価値が密接に結びつき、強力な内循環とサイクル耐性を持つ生命体を形成しています。これは波場TRONエコシステムがサイクルを超えるための構造的な答えであるだけでなく、業界が持続可能な発展の道を探るための明確で力強い参考を提供しています。