Matrixport 市場観察：高値調整後の再価格設定、暗号市場はストックゲームの新しい段階に入る

最近、世界市場は高値での揺れ動きの中で微妙なバランスを示しています。一方では、利下げ期待とマクロデータのマージナルな弱さがリスク資産に一定の支えを提供しています。もう一方では、地政学的不確実性が市場のリスク選好に「上昇には障害があり、下落には敏感」という明確な特徴をもたらしています。このような背景の中で、資金配置戦略は成長の追求から防御と確実性の強調へとシフトしています。

金の強いパフォーマンス（12月に6.15%上昇）はこの論理を裏付けており、伝統的な防御的資産に資金が増配されています。同時に、株式市場は指数の弾力性を示していますが、内部構造は深刻な変化を遂げています。資金は高評価・高混雑度のセクターから、キャッシュフローがより見える価値とサイクルセクターへと静かに流れ、"指数は安定し、構造が変化する"という再バランスのパターンを形成しています。

暗号通貨市場は、マクロな感情と資金の変動の影響を避けられません。現在、市場は典型的な高値調整と再評価のプロセスを経験しています。

暗号現物： "再バランス段階"に入り、トレンドを駆動する要素が不足

ビットコインは約12.6万ドルに近づいた後、調整を経験し、現在は主に8.5万ドルから9.5万ドルの高ボラティリティの揺れ動きの範囲で運営されています。この形態は、市場が高値に達した後の「再評価」と「再バランス」と見なすことができます。オンチェーンデータによれば、長期保有者からの売圧はマージナルに緩和されましたが、増量の買いは全体的に慎重であり、より低価格での買い支えに現れています。

資金面は短期的な感情の重要な観察ウィンドウです。現物ビットコインETFの資金の流れは市場に対する影響がますます顕著になっています：もし持続的な純流出が続けば、マージナルな買い圧力を抑制します。流出が収束し、持続的な流入に転じると、トレンドの再開に向けた動力を注入する可能性が高まります。

先物とオプション：レバレッジの清算、市場が「健全なゲーム」に戻る

先物市場の過度なレバレッジは顕著に清算されました。契約のオープンインタレスト（OI）はより安全なレベルに戻り、連鎖的な強制清算による踏みつけのリスクを大幅に低下させました。注目すべき信号は、BTCの先物契約の基差が一時的に逆ザヤとなり、ヘッジの影響で先物と現物の価格差が1年ぶりの低水準に収束したことです。これは市場の楽観的な感情の冷却とリスク管理意識の高まりを反映しています。

オプション市場は感情が徐々に修復されている兆候を示しています。BTCとETHのオプションのインプライドボラティリティ（IV）の中央値は高値から戻り、マーケットが「突発的な衝撃」に対する恐怖から、より通常の価格設定モデルに戻っていることを示しています。インプライドボラティリティの偏りは短期市場が下落に対して一定の懸念を持っていることを示していますが、全体的な感情は修復されています。現在のポジション構造では、コールオプションが依然として優位を占めており、12月26日には大量のオプションが集中して満期を迎えるため、重要な行使価格が短期的な重要な抵抗と支持点となります。

暗号株：プレミアムの退潮、価値の再評価が進行中

暗号関連上場企業の株価パフォーマンスも、市場が熱狂から理性への回帰を映し出しています。

• デジタル資産信託（DAT）：その時価総額と純資産価値の比率は1倍に近づき、初期の「株式パッケージング」によって生じた顕著なプレミアムは大幅に圧縮されました。株価の変動は「コイン価格の下落」と「潜在的な資金調達の希薄化期待」によって拡大されています。

• マイニング企業と算力セクター：評価が明らかに分化しています。単に算力運営に依存する企業は、その評価がコスト管理と生産能力の拡張効率に依存しています。一方、優れた電力とデータセンター資源を持つ企業は、その評価論理がAI算力分野における基盤施設の潜在的なキャッシュフローの「再評価」に部分的に恩恵を受けています。

• 取引所と規制プラットフォーム：伝統的な世界と暗号世界をつなぐ橋として、そのライセンスと規制の通路の希少性プレミアムは依然として存在しますが、今後の評価の向上は機関ビジネスの浸透率と定常的な収入の実現により依存することになります。

まとめと戦略展望

現在、暗号市場は「高値調整後の再バランス」段階にあります。マクロの不確実性がリスク選好を抑制し、市場は明確な一方向のトレンド駆動を欠いています。先物市場はレバレッジの健全化が進み、オプション市場のボラティリティは低下し、全体の構図は「健全なストックゲーム」に近づいています。

このような環境下で、トレンドトレーダーはマクロや資金面からより明確なシグナルが出るのを待つために、より多くの忍耐が必要かもしれません。一方、現在の市場特性に注目している投資家は、以下の戦略を考慮することができます：

• 揺れ動きが中立的：FCN（固定収益証券）や二通貨投資など、ボラティリティを売却して潜在的な利息収益を得ることを目的とした製品に注目できます。

• 下落時に偏ったロングポジション：ディスカウントアキュムレーター（累積オプション）を使用して、市場の揺れ動きの中でポジションを段階的に構築し、そのKOメカニズムを利用して追高リスクを制御することを考慮します。

• ショートまたはヘッジ/減少を求める：デクミュレーター（減少オプション）やカバードコール戦略は、ボラティリティの中でプレミアムを段階的に減少させたり、現物ポジションに下方保護を提供するのに役立ちます。

• 流動性が必要で強制清算リスクを回避：資金調達の必要があるが追証リスクを負いたくない投資家にとって、ノンマージン保証金融商品は低金利でリスクが制御可能な選択肢を提供します。

市場が喧騒の後に冷静さを取り戻す「再評価」のプロセスは、新たなサイクルの始まりを示すことが多いです。防御の中で敏感さを保ち、バランスの中で構造を探ることが、現在の段階でより良い対応策かもしれません。

以上の内容はすべて Daniel Yu、資産管理責任者によるもので、本文は著者の個人的な見解を表しています

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重さが必要です。本文は投資のアドバイスを構成するものではありません。デジタル資産取引は極めて高いリスクと不安定性を伴う可能性があります。投資決定は、個人の状況を慎重に考慮し、金融の専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは、本内容に基づく情報に基づくいかなる投資決定についても責任を負いません。