VC投資スタイルの転換：パブリックチェーン、AIが冷却；予測、決済が旗を振る

著者：jk，Odaily 星球日报

暗号通貨のリスク投資市場は静かに変化を遂げています。DefiLlamaの最新の資金調達データによると、過去3ヶ月間に1000万ドル以上の資金調達を完了した73のプロジェクトの中で、Layer 1およびLayer 2のパブリックチェーンの姿はほとんど見られません。かつて「聖杯」と見なされていたパブリックチェーンのトラックは、今やほぼ消え去っています。一方で、予測市場、決済システム、RWA（実世界資産）、および一般ユーザー向けのインフラストラクチャが大量の資本を引き寄せています。

L1、L2の熱潮が終焉、AIの大規模資金調達もほぼ消滅

2021-2022年の牛市のピークを振り返ると、Solana、Avalanche、Fantomなどの新しいパブリックチェーンは数億ドルの資金調達を行い、投資家は「イーサリアムキラー」に賭けました。しかし、3年が経過し、市場の構図は根本的に変わりました。

Movement、Story、そして今年のBerachain、Monadの後、パブリックチェーンの大規模資金調達はもはや盛況ではありません。

The Blockのデータによると、2024年のブロックチェーンネットワーク（L1およびL2を含む）の全体的な資金調達額は約18億ドルで、依然として重要なトラックですが、成長速度は明らかに鈍化しています。また、X上のユーザー@pgreyyの統計によれば、2025年Q4には、Paradigmが支援するTempo（支払いに特化した新しいパブリックチェーン）を除いて、1000万ドル以上の投資を受けた新しいL1またはL2は存在しないでしょう。

1000万ドルの投資がないパブリックチェーンは、「世界のコンピュータ」や「イーサリアムキラー」の地位を維持できるのでしょうか？

投資家は、市場が「高性能パブリックチェーン」を必要としているのではなく、実際のユーザーと実際の収益をもたらすアプリケーションを必要としていることに気づきました。暗号の大物@sjdedicはX上で彼の結論を述べました：「誰もインフラストラクチャに関心を持っていません。スポットライトはアプリケーション層、つまり消費者向けの製品と実際の使用シーンに移っています。技術にばかり気を取られ、他のすべてを無視しているL1は困難に直面しています。」彼はさらに予測しました：「今後数年で数百億ドルの評価を持つアプリケーションが登場することに驚きはありませんが、L1トークンは徐々に市場シェアを失い、重要でない存在に陥るでしょう。」

同様に、AIは2025年の最もホットなテクノロジー概念ですが、過去3ヶ月間に1000万ドル以上の資金調達を行った暗号プロジェクトの中で、AIトラックに属するのはわずか2社です：Inferenceは1180万ドルのシードラウンドを獲得し、TAO Synergies Incは1100万ドルのプライベートエクイティ資金調達を完了し、合計2280万ドルに過ぎません。1000万ドルの制限を取り除いても、わずか9社です。この数字はWeb2と比較してもほんのわずかです。対照的に、中規模の決済会社Coinflowは単独で2500万ドルの資金調達を行いました。

誰が想像したでしょうか、たった1年後に、Virtualsがai16zとの戦争の盛況が完全に過去のものとなり、AI x Web3全体のトラックももはや熱くなくなったことを。

新興トラックの台頭

予測市場：周辺から主流へ

予測市場は間違いなく2025年の最も目立つダークホースであり、今回の資金調達データの中で最も目を引くトラックです。PolymarketとKalshiの2社だけで、31.5億ドル以上の資金を集め、全体のリストで絶対的な支配地位を占めています。Polymarketは2024年のアメリカ大統領選挙期間中に33億ドル以上の取引量を生み出し、選挙結果の予測精度は従来の世論調査機関を上回りました。2025年10月、インターコンチネンタル取引所（ICE）------ニューヨーク証券取引所の親会社------はPolymarketに最大20億ドルを投資し、その評価額を80-90億ドルに引き上げました。Polymarketはまた、早期に1.5億ドルの資金調達ラウンドを完了しました。

同時に、Kalshiは10億ドルのEラウンド資金調達を完了し、DeFiビジネスで3億ドルのDラウンド資金調達を獲得しました。投資者にはSequoia、a16z、Paradigmなどのトップ機関が含まれています。

決済と銀行：ステーブルコインの「スーパーサイクル」

一体誰がパブリックチェーンの資金調達の熱を引き継いだのでしょうか？答えは明らかに、決済/銀行トラックです。

資金調達データによると、決済トラックは累計で約13億ドルの資金調達を行い、基盤インフラから消費者向けアプリケーションまでの完全なエコシステムをカバーしています。2025年には、ステーブルコインの流通量が年初から約300億ドル増加し、月間取引額は1兆ドルを超え、Visaの取引規模に匹敵するようになりました。

Ripple Labsは5億ドルの戦略的投資を受け、Rapydは5億ドルのFラウンド資金調達を完了し、両社は合計で10億ドルの資金を調達し、決済トラックの大半を占めています。大手プレイヤーが引き続きリードする一方で、新しいデジタルバンク、銀行間toBサービス、金融サービストラックも活発です。シンガポールのPave Bank、フランスのデジタルバンクDeblock、スイスのFuture Holdings、オランダのAmdaxはすべて2000万ドル以上の資金調達を受けています。

2019年には、ステーブルコイン分野のVC投資が5000万ドル未満だったとは想像しがたいことです。

RWA：仮想と現実をつなぐ

実世界資産のトークン化（RWA）は、実験段階からスケールアップしたアプリケーションへと移行しています。資金調達データによると、Figureは78.75億ドルのIPO規模で全トラックをリードし、さらに2500万ドルの資金調達を加え、一社でRWAトラックの95%以上の資金調達額を貢献しています。RWAコンプライアンス企業Satschelは1500万ドルの株式資金調達を受け、オンチェーン株式取引インフラ企業Block Streetは1150万ドルの資金調達を完了し、RWAトラックの累計資金調達額は8.5億ドルを超えています。

RWA.xyzのデータによると、オンチェーンのトークン化資産は360億ドルを超え、その中でトークン化された金の時価総額は2025年に10億ドルから32.7億ドルを超えるまで成長し、227%の増加を示しています。

同時に、ブラックロック、アポロ、フランクリン・テンプルトンなどの伝統的な資産管理の巨人たちは、機関レベルの製品をトークン化するために積極的に取り組んでいます。プライベートファンドマネージャーは、伝統的な資産の所有権を表現するためにブロックチェーンを採用し、断片化された保有と即時決済を実現しています。

また、VCのもう一つの注目点は、一般ユーザーにアクセスできるインフラプロジェクトです。この種のプロジェクトは、暗号通貨の使用のハードルを下げ、非暗号ネイティブユーザーもブロックチェーンサービスを便利に利用できるようにすることを特徴としています。ウォレットの抽象化、ソーシャルログイン、法定通貨の入出金などの方向性が投資を引き寄せています。UカードRedotPayは4700万ドルの戦略的投資を受け、投資会社Finaryは2940万ドルのAラウンドを完了し、自主管理会社Bronは1500万ドルのシードラウンドを獲得し、これらのプロジェクトはユーザーが暗号通貨を使用するハードルを下げ、次の波のユーザー成長への道を開いています。

DeFi：堅実な回復

DeFiは今回の資金調達で堅実なパフォーマンスを示し、累計で約7.4億ドルの資金調達を行いましたが、予測市場や決済トラックと比較すると、単一の資金調達規模は明らかに小さいです。分散型取引プラットフォームFlying Tulipは2億ドルのシードラウンドで純粋なDeFiプロジェクトの資金調達チャンピオンとなり、Lighterは6800万ドル、Jitoは5000万ドルの戦略的投資を獲得しました。2025年の資金調達データは、VCがDeFiトラックに対してより慎重な評価態度を示していることを反映しています。The Blockのデータによると、2024年にはDeFiトラックで530件以上の資金調達が完了しましたが、2025年には明らかにこの規模には達していません。

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