波場 TRON 業界週報：11月の高失業率と低物価指数が暗号市場の底固めを強化、BTCの安全性とETH DeFiのネイティブブリッジBOBの詳細解説

一.前瞻

1. マクロレベルの要約と今後の予測

先週、アメリカのマクロ環境は年末の閑散期と政策観察期にありました。雇用の冷え込みやインフレの緩やかな後退を背景に、先週は新たな重要データが不足し、市場は既存の情報を消化することに主眼を置きました。休日の影響を受けて、経済活動と取引流動性が低下し、米国債の利回りは低位での振幅を続け、ドルは弱含みました。一方で、米国株は流動性と政策の転換点の期待に支えられ、再び最高値を更新し、S&P 500とナスダックは段階的な記録を更新しました。これは、資金が「引き締めサイクルは終了し、経済はソフトランディングする」というコンセンサスが引き続き醸成されていることを示していますが、上昇はデータの改善ではなく、主に評価と期待に起因しています。

今後の展望として、アメリカ経済は低成長、低インフレ、政策が緩和的な移行段階に入る可能性が高いです。年初のデータが雇用と需要の弱さを確認し続ける場合、2026年初頭に連邦準備制度が利下げを開始する期待がさらに強化されるでしょう。しかし、サービスインフレや賃金が反復する場合、緩和のペースは延長される可能性があります。市場にとっては、短期的には年初の流動性回帰後の変動に警戒が必要です。米国株が新高値を更新した後、データや政策に対する敏感度が高まり、経済の減速が穏やかで制御可能かどうかに基づいて動向が決まるでしょう。

2. 暗号業界の市場変動と警告

先週、暗号通貨市場は年末の休日と低流動性の環境下で弱含みの振幅パターンを継続しました。ビットコインは全体的に9万ドル近辺で推移し、何度も反発を試みましたが、ボリュームが不足し、米国株の新高値に追随できませんでした。市場の分化はさらに悪化しました。機関投資家の資金参加度は低く、ETFの流入は限られ、オンチェーンの活発度は持続的に低下しており、年末の資金は観望とリスク管理に主眼を置いていることを示しています。アルトコインはBTCに対して明らかに弱いパフォーマンスを示し、大多数のセクターは陰の下落を維持し、わずかに流動性の低い中で短期間の上昇を見せたテーマもありましたが、全体的な感情を高めるには限界があり、暗号市場と伝統的なリスク資産の乖離がさらに顕著になっています。

警告として、現在の市場は流動性が脆弱であり、年末のリスク収束の敏感な段階にあります。ビットコインが年初に9.5万ドルから10万ドルの範囲で再び安定できない場合、市場は底を磨く状態を維持し続け、流動性が回帰する際には新たな売り圧力テストに直面する可能性があります。同時に、米国株が高値で運営されている場合、変動が発生すると、リスク感情を通じて暗号市場の下落幅が拡大する可能性があります。全体的に見て、暗号市場は短期的には防御的な姿勢を維持し、真のトレンド機会はマクロレベルでのより明確な緩和の実現と資金の再流入を待つ必要があるでしょう。

3. 業界およびトラックのホットスポット

GSR、Offchain Labs、Fraxがリードし760万ドルの資金調達を行った------高速清算とMEV回収でDeFiを再定義するCurvanceは、資本効率最適化のための貸付サービスを提供しています；総資金調達800万ドル------担保不要、ロック不要、自動的に収益を得る新世代のステーブルコインプロトコルSolomonは、よりコンポーザブルなドルを構築しています。

二.市場ホットスポットトラックと当週の潜在プロジェクト

1. 潜在プロジェクトの概要

1.1. GSR、Offchain Labs、Fraxがリードし760万ドルの資金調達を行った------高速清算とMEV回収でDeFi貸付プロトコルCurvanceを浅く分析

概要

Curvanceは資本効率最適化のための貸付サービスを提供します。このプロトコルは、収益を生む担保メカニズムと高速清算のために設計されたフレームワークを組み合わせることで、貸し手の安全性を犠牲にすることなく高レバレッジをサポートします。

清算コストを従来のプロトコルのごく一部に削減し、MEV回収を実現することで、Curvanceは高い利用率を維持しながら安全に貸付規模を拡大し、市場の圧力下でユーザーにより迅速なポジション応答速度を提供します。

プロトコルアーキテクチャの概要

1. Curvance貸付プロトコル

Curvanceの市場はリスク管理、流動性効率、経済的安全性を中心に設計されており、「論点駆動市場（thesis-driven markets）」のアーキテクチャを通じて異なる資産クラスにそれぞれリスクパラメータを設定しています。例えば、生息安定コイン、ブルーチップのロングポジション、ボラティリティLP資産などです。各資産は独立したMarket Managerの下で運営され、リスクが隔離されます------ある市場の変動が全体のプロトコルに感染することはなく、システミックリスクを大幅に低減します。

プロトコルは統一されたcTokenモデルを採用しています：ユーザーが資産を預け入れると、利息を生むcTokenを取得し、担保としても借りられる資産としても使用できます；交換レートは利息の蓄積に伴い増加します。

Market Managerは市場全体のリスクパラメータ、担保と貸付プロセス、清算ロジック、ポジションの健康度、金利モデルを管理します。

資産管理は担保上限（Collateral Caps）と借入上限（Debt Caps）の二重メカニズムでエクスポージャーを制御します。利用率が新しい上限を超えても強制清算は行われず、追加のリスクが入るのを防ぎます。

Curvanceの動的清算エンジン（DLE）は、段階的な清算（ソフト清算、ハード清算、悪化処理）を実現し、OEV清算オークションと組み合わせてMEVを捕捉します。オフチェーン入札、バッチ処理、高効率入札アルゴリズムを通じて速度を向上させ、コストを削減し、オンチェーンの負担を軽減し、清算プロセスを効率的かつ公正にします。

全体のアーキテクチャは、資産特定のリスクパラメータ、三層の清算メカニズム、ボラティリティに敏感な清算、悪化の社会化を通じて、多資産環境においても堅牢性と資本効率を維持する貸付プロトコルを構築しています。

2. Curvanceポジション管理

Curvanceのポジション管理システムは貸付プロトコルの重要なコンポーネントであり、ユーザーが高度なレバレッジ（leverage）およびデレバレッジ（deleverage）操作を行い、多資産環境においてプロトコルの安全性を維持するために使用されます。このシステムは、ユーザーが構造化された方法で複雑なDeFiポジションを管理できるようにし、リスクを制御します。

アーキテクチャ設計

ポジション管理は、一般的な基盤層と複数の専門的な実装で構成されています：

1. PositionManagementBase（基礎契約）

これはすべてのポジション管理モジュールの抽象基底クラスであり、コアロジックを提供します。これには以下が含まれます：

• 一般的な状態変数と定数

• レバレッジ/デレバレッジのコアロジック

• セキュリティチェックと手数料計算

• 市場状態の照会とポジション計算

• プロトコルの他のモジュールとの標準的なインターフェース

これはすべてのポジション管理戦略の基盤フレームワークを構成します。

2. 専門的実装（Specialized Implementations）

基底クラスの上に、Curvanceは異なる資産タイプに特化したポジション管理モジュールを提供し、それらの独自の動作に対応します：

• PositionManagementSimple
  標準トークンに適しており、シンプルな交換ロジックを処理します。

• PositionManagementPendlePT
  Pendle PT（元本トークン）の独特な収益メカニズムに対応します。

• PositionManagementPendleLP
  Pendle LP（流動性トークン）のポジションを管理します。

• PositionManagementVelodrome
  Velodrome AMMの特定の操作をサポートします。

• PositionManagementAerodrome
  Velodromeの拡張版で、Aerodromeプロトコルに適応します。

3. Curvance動的清算エンジン（DLE）

CurvanceのDynamic Liquidation Engine（DLE）は、複雑で多資産の貸付市場向けに設計された高性能な清算システムであり、Atlas MEV統合、オークション入札、バッファメカニズム、二重オラクルアーキテクチャ、バッチ処理ロジックを通じて、高速、安全、資本効率の高い清算プロセスを実現します。

1. MEVオークション清算
   清算がトリガーされると、迅速なオフチェーン入札が行われ、勝者は同じブロック内で原子的に実行され、収益はプロトコルに戻ります。

2. 清算バッファ（Auction Buffer）
   担保に小幅な割引を適用し、オークション清算を優先的に実行し、遅延や非オラクル価格変動を補償します。

3. 瞬時清算パラメータ
   清算インセンティブとクローズファクターが取引内で瞬時に設定され、自動的に復元され、安全かつ制御可能です。

4. 効率的なバッチ処理
   単一の取引で複数の清算を処理し、統一価格キャッシュと債務回収を行い、ガスと遅延を大幅に削減します。

5. 動的清算因子（lFactor）
   連続的なリスクスコアが清算の強度を決定し、危険な範囲に近づくほど、インセンティブと清算比率が高くなります。

6. 二重オラクル安全アーキテクチャ

二つの価格ソースが交差検証を行い、借り手は高価格を選び、担保は低価格を選び、操作に対する耐性と極端な市場に対する耐性を持ちます。

7. 厳格な検証プロセス
   清算パラメータ、権限、担保の解除状態を確認し、オークションと清算ロジックが正しく実行されることを保証します。

8. プロトコルレベルの価値向上
   MEVをプロトコル収入として捕捉し、高ボラティリティの中でも迅速、安全、低コストの清算能力を維持します。

4. Curvanceプラグインと委任システム

Curvanceのプラグイン（Plugin）と委任（Delegation）システムは、認可された第三者契約またはアドレスがユーザーの代わりに操作を実行できるようにし、自動化戦略、複雑な取引、クロスチェーン操作をサポートしますが、資産管理リスクも伴います。

システムはActionRegistry、PluginDelegable、Central Registryの三部構成で、ユーザーの転送/委任権限、クールダウン時間、安全状態を管理します。ユーザーの権限設定は一連の状態機械によって制御され、転送ロック、委任ロック、approvalIndexに基づく「主撤回メカニズム」が含まれます------ユーザーがapprovalIndexを増やす限り、すべての古い委任は即座に無効になります。

システムはクールダウン期間を強制的に有効にし、攻撃者がユーザーを誘導して迅速に権限を解除するのを防ぎます。委任関係は多次元マッピング構造を採用し、「ユーザー → approvalIndex → delegate」の権限関係を正確に追跡します。すべてのプラグイン型契約はPluginDelegableを継承し、権限チェックを強制的に実行し、委任操作の合法性を保証します。

このアーキテクチャは自動化能力と資本効率を向上させる一方で、ユーザーには慎重な権限付与が求められます。なぜなら、委任者はポジションリスクを変更したり、資産を移転したり、レバレッジ調整をトリガーしたり、償還プロセスに影響を与える可能性があるからです。

Tronのコメント

Curvanceの強みは、リスク隔離、資本効率、清算性能を中心にした革新的なアーキテクチャにあります：論点駆動の分市場設計（thesis-driven markets）を通じて異なる資産クラスのリスクを隔離し、cTokenの統一モデルと二重上限メカニズム（Collateral/Debt Caps）が柔軟かつ制御可能なエクスポージャーを保証します。動的清算エンジン（DLE）はMEVオークション、バッチ処理、二重オラクルシステムを組み合わせ、清算をより迅速、安全、低コストにし、高レバレッジと複雑な資産ポートフォリオに強力なシステム保障を提供します。

その弱点は、全体のアーキテクチャが比較的複雑で、ユーザーや統合者に高い理解のハードルがあることです。また、オラクル、MEVシステム、オフチェーン入札メカニズムなどの外部コンポーネントへの依存は、極端な状況下でその堅牢性を検証する必要があります。さらに、高度なポジション管理や委任システムなどのモジュールが不適切に設定されると、操作リスクを引き起こす可能性があります。

1.2. 総資金調達800万ドル------担保不要、ロック不要、自動的に収益を得る新世代のステーブルコインプロトコルSolomonを解読

概要

Solomonは、よりコンポーザブルなドルを構築しています。常に1ドルを維持し、リベースせず（不再基準）、収益を生むドルです。

DeFiエコシステム全体において、交換プロトコルから永続契約プロトコルまで、ユーザーが使用するステーブルコインは一般的に収益を生みません。Solomonはこれを変え、数十億ドルの遊休資本をより効率的で生産的にします。

技術フレームワークの概要

1. USDvとsUSDv

Solomonは二種類のトークンを含みます：

• USDv

• Staked USDv（sUSDv）

USDvは、双方向アービトラージメカニズムを通じて1ドルの固定を維持するステーブルコインです。ユーザーはステーブルコイン流動性プールを通じてUSDvを取得でき、承認されたエンティティによって鋳造または焼却されることもあります。

ユーザーはUSDvを担保にしてsUSDvを取得できます。収益は定期的に担保契約に分配され、報酬分配プロセスがスムーズになり、アービトラージや先行行動を避けます。

USDvとsUSDvの初期交換比率は1:1です。収益が継続的に分配されるにつれて、これらの価値はsUSDvに蓄積され、交換比率は徐々にsUSDvに偏ります：

• 担保時：
  あなたが得るsUSDvの数は、担保したUSDvの数よりも少なくなります（sUSDvの方が価値があるため）
  ------しかし、あなたの総価値は変わりません。

• 償還時：
  あなたはsUSDvを使って、より多くのUSDvを取り戻します。なぜなら、その間の収益がすでにsUSDvに蓄積されているからです。

2. 収益即サービス（Yield as a Service, YaaS）

YaaSは、Solomonの収益を直接USDvを持つウォレットにストリーミングします------担保不要、ロック不要、ラッピングトークン不要。

これは「いつでも使用できるドル + バックグラウンドで自動収益」を必要とするチーム、DAO、LP、金融テクノロジーパートナーのために設計されています。

適用対象

• DAO & 金庫：金庫の運営を変更することなく、遊休ドルを自動的に収益化します。

• DEX LP：DEXプールのUSDv側に追加の収益（取引手数料 + 基本収益率）を追加します。

• 金融テクノロジー / 新型銀行（Neobanks）：アプリ内で「デフォルトで収益を伴う」ドル残高を提供します。

• マーケットメーカー / 統合者：USDvを運転資金として使用しながら、自動的にストリーミング収益を得ます。

3. 収益エンジン（Yield Engine）

Solomonの収益は資金費率（funding rates）から得られ、米国債の利回り（T-bill yield）を追加して基差取引（basis trade）を行う予定です。

基差取引（Basis Trade）

Solomonは中央集権的な取引所（例：Binance）を使用して基差取引のポートフォリオを構築します：

• 現物ロング（spot-long）

• 永続契約ショート（perp-short）

主要資産（例：BTC、SOL、ETH）に市場中立のロングショート構造を構築することで、Solomonは以下を捕捉します：

• 永続契約資金費率（perp funding）

• 先物/現物基差収益（futures/spot basis）

自動複利メカニズムは、収益が持続的に効率的に再投資されることを保証します。

最終的に生成された収益は以下に分配されます：

• sUSDvの担保者

• 認可されたUSDv保有者（YaaS）

収益フロー（Yield Flow）

1. 認可されたユーザーがUSDvを鋳造：
   同等の資産を送信し、鋳造されたUSDvを取得します。

2. 資産が保管パートナーに使用される：
   基差取引ポジションを構築するために使用されます。

3. 収益が定期的に分配：
   担保契約（sUSDv）およびYaaSストリーミング収益ユーザーに分配されます。

Tronのコメント

Solomonの強みは、常に1ドルを維持し、リベースせず、自動的に収益を生むステーブルコインモデルを提案していることです。これにより、USDvはコンポーザブルな「収益型ドル」となり、sUSDvとYaaSを通じて柔軟な収益分配メカニズムを実現し、DAO、LP、マーケットメーカー、金融テクノロジーシーンにおいて大量の遊休資本の生産性を解放します。その基差戦略（現物ロング + 永続ショート）と自動複利構造は、収益源を透明で持続可能にし、強い統合性、ロック不要、追加操作不要といったユーザー体験の利点を持っています。

しかし、Solomonの弱点は、収益が中央集権的な取引所と基差取引に依存しているため、戦略リスクと保管者への信頼仮定が存在することです。USDvとsUSDvのメカニズムはユーザーに理解を求めるため、教育コストがかかる可能性があります。また、鋳造権限とコンプライアンス要件（KYC/AML）が参入障壁を高め、完全に非中央集権的なステーブルコインのように無許可ではなくなります。全体的に見て、Solomonは「安定 + 収益 + コンポーザブル」において顕著な優位性を持っていますが、非信任化の程度と戦略依存に関しては構造的な制限があります。

2. 当週の重点プロジェクト詳細

2.1. 総資金調達2530万ドル、Curve、Aaveなどの有名プロトコルが投資---ビットコインの安全性とイーサリアムDeFiを結ぶネイティブブリッジBOBの詳細

概要

BOBはビットコインの安全性とイーサリアムのDeFi革新を組み合わせ、アプリケーションを構築しBTC収益を得るための最適な場所となります。

• ユーザーにとって：
  ワンクリックでビットコインを担保し、クロスチェーンBTC交換、シームレスにDeFiにアクセスします。

• 開発者にとって：
  「BOB EVMを統合することで、ネイティブにBTCにアクセスできます。」

• コアイノベーション：
  「BOB上のBTCはBTCです」------世界初のイーサリアムとビットコインの両方から最終的なチェーンを得るものです。

アーキテクチャの概要

1. Gateway（入金 & 出金）メカニズムの解析

Gateway（入金Onramp）はどのように機能するか

• 流動性提供者（LP）はBOBチェーン上でWrapped Bitcoin（WBTCまたはtBTC）を一時的に保管契約にロックします。

• ユーザーはオフチェーンのリレイヤー（中継者）にリクエストを送信し、利用可能な流動性を予約します。

• ユーザーはLPのビットコインアドレスにBTCを送信します。ユーザーの注文のハッシュは、そのビットコイン取引のOP_RETURNフィールドに書き込まれ、BOB上のEVMアドレスと実行したい戦略（intent）が含まれます。

• リレイヤーはユーザーのビットコイン取引のMerkle証明をチェーン上のビットコインライトクライアント（Light Client）に提出し、ライトクライアントが検証した後、リレイヤーは保管契約からLPのwrapped BTCを引き出す権限を付与されます。

• GatewayはLPのwrapped BTCをユーザーのEVMアドレスに転送します；ユーザーがBTC LST/LRTをリクエストした場合、LPのwrapped BTCを使用してそのトークンを鋳造し、ユーザーに送信します。

Gateway（入金）アーキテクチャとユーザーフロー

ユーザーフロー

1. ユーザーはBTCをwrapped BTC（例：WBTC、tBTC、FBTC）に交換するか、担保BTC（例：xSolvBTC、uniBTC）を担保します。

2. ユーザーは利用可能なルート（マッチングLP）を示す見積もりを受け取ります。

3. ユーザーはリレイヤーと注文を作成し、そのLPの流動性をロックします。

4. ユーザーはビットコイン取引を作成し、txidを注文に更新します。Gateway SDKはユーザーのintentのハッシュを取引のOP_RETURNに書き込みます。これには以下が含まれます：

• ユーザーのEVMアドレス

• 使用する戦略（intent）

• ETHに変換するためのsat数、ガス用

• その他の必要なメタデータ
  決定論的ハッシュに書き込むことで、将来のリレイヤーの非中央集権化の基盤を築きます。

1. リレイヤーはビットコインチェーンを監視し、ユーザー取引を検出すると、その取引のMerkle証明をチェーン上のライトクライアントに提出します。検証が成功すると、LPのwrapped BTCがユーザーに送信されます。

流動性提供者（LP）フロー

1. LPはリレイヤーにGateway契約をデプロイするようリクエストします（保管として）。現在は権限付きで、ガスはBOBが支払います。

2. LPはwrapped Bitcoin（WBTC、tBTC、FBTC）をGateway契約に預け入れます。

3. LPは遅延期間後にのみ資金を引き出したり、スワップ手数料を更新したりできます。これにより、リレイヤーはすべての未解決の注文を完了させることができます。遅延期間中、リレイヤーは新しい注文を受け付けません。

Gateway（出金）はどのように機能するか

• LPはオフチェーンで「ソルバー」にビットコイン資金を提供し、ソルバーを登録します。

• ユーザーはwrapped BTCを原生BTCに交換するようリクエストします。

• ユーザーはOfframpRegistryにオフランプ注文を提出し、wrapped BTCをロックし、自分のビットコインアドレスを指定します。

• ソルバーは未完成の注文を監視し、注文を受け入れるとユーザーにビットコイン取引を送信し、OP_RETURNに注文IDなどのメタデータを書き込みます。

• ソルバーはリレイヤーに通知し、リレイヤーはMerkle証明を通じてその取引をチェーン上のOfframpRegistryに提出します。証明が成功すると、Wrapped BTCが解除され、ソルバーに移転されます。

• 注文が迅速に処理されない場合、ユーザーは手数料を引き上げてLPをインセンティブ付けるか、待機後に資産を解除できます。

Gateway（出金）ユーザーフロー

1. ユーザーはwrapped BTCをBTCに交換するようリクエストします。

2. ユーザーは見積もりを受け取ります（停泊料 + 流動性状況）。

3. ユーザーはOfframpRegistryで自分のwrapped BTCをロックします。

4. ソルバーは注文を受け入れ、ユーザーのビットコインアドレスに取引を送信し、OP_RETURNにメタデータを含めます。

5. 注文が長時間未処理の場合、ユーザーは手数料を引き上げるか、直接資産を解除できます。

Gateway（出金）LPフロー

1. LPはOfframpRegistryにソルバーアドレスを登録します。

2. LPはソルバープログラムを実行し、ビットコイン資金を注入します。

3. ソルバーはユーザーの注文を監視し、料金閾値に基づいて注文をマッチングします。

4. 注文を受け入れると、ソルバーはユーザーアドレスにBTC取引をブロードキャストし、メタデータを書き込みます。

5. 取引が確認されると、ソルバーはリレイヤーに通知し、リレイヤーは取引証明を提出し、wrapped BTCが解除され、ソルバーに決済されます。

2. BitVM：ビットコインの新しいパラダイム

BitVMはBOBのハイブリッドチェーン（Hybrid Chain）ロードマップにおいて重要な役割を果たし、BOBのロールアップがより高度で安全なビットコインクロスチェーンブリッジを実現できるようにします。BOBはBitVMを通じてネイティブなビットコインブリッジを統合し、Bitcoin DeFiエコシステムの中核インフラストラクチャとなり、BabylonのLSTおよびLRTと協調効果を形成します。

ネットワークインフラストラクチャから基盤資産まで、BitVMはBitcoin DeFiに大幅なセキュリティ能力を解放します。

技術的詳細

プログラムは最初にGroth16 SNARK検証器に圧縮され、Bitcoin Scriptで実行できますが、サイズは約1GBであるため、多くの小さな検証サブプログラム（各400kb未満）に分割する必要があります。これにより、ビットコインの取引サイズ制限内で実行でき、マイナーの協力を必要としません。

参加するオペレーターは保証金を担保し、オフチェーンで完全な元のプログラム（例：クロスチェーンブリッジロジック）を継続的に実行し、各入力に対する正しい出力（どのユーザーがどれだけのBTCを引き出すべきか）を計算する必要があります。彼らは最初に自分のBTCでこれらの出力を立て替え、その後BitVMからシステム資金からの補償を申請します。

誰かが特定のオペレーターの詐欺を疑う場合、オペレーターはすべての中間計算結果（各サブプログラムの入力と出力）を公開する必要があります。どのステップが偽造されているかがわかれば、誰でもビットコインチェーン上で対応するサブプログラムを実行し、その結果が誤っていることを検証できます。

一度詐欺が証明されると、そのオペレーターは排除され、BitVMが管理する資金を取り戻すことはできなくなります。

3. BOBチェーンメカニズムの解析

a. ハイブリッドスタック

BOBのハイブリッドスタックは、層状アーキテクチャを通じてビットコインの安全性、イーサリアムのプログラム可能性、ZK暗号の安全性を組み合わせ、ビットコインとイーサリアムの間でシームレスに相互作用するエコシステムを構築します。

• アカウントとウォレット層：MetaMask、RabbyなどのEVMウォレットをサポートし、Xverse、Unisat、Phantomなどのビットコインウォレットもサポートします；ERC-4337およびEIP-7702、ソーシャルログインもサポートします。

• BOB SDK：開発者がクロスチェーンの複雑さを隠蔽し、アプリケーションが直接BTCを受け取り、単一取引の入出金を行い、任意のDeFiプロトコルと統合できるようにします。

• DeFiエコシステム：Uniswap v3、Avalon、Euler、Solv、Lombard、Bedrockなどのアプリケーションを統合し、BTC収益、取引、貸付を中心にエコシステムを構築します。

• 相互運用層：BOB Gatewayは迅速にプログラム可能なBTCブリッジとして機能し、第三者ブリッジを介して複数のチェーンを接続します。

• ハイブリッドチェーン（チェーンコア）：ネイティブにEthereum（OP Stack）とBitcoin（BitVM）をブリッジし、「BOB上のBTCはBTCです」を実現します；完全なEVM、ZKロールアップコンセンサス、二重データ可用性（ETHメイン、BTCバックアップ）を提供し、片側の退出をサポートし、チェーン上の有効性証明レベルの安全性を提供します。

b. ハイブリッドチェーン

BOBは新しいタイプのハイブリッドZKロールアップであり、ビットコインの最終性（Bitcoin Finality）とイーサリアムの安全性を継承し、ネイティブブリッジ（native bridges）を介してBitcoinとEthereumの最小信頼（trust-minimized）相互運用を実現します。これにより、ビットコインの安全性、イーサリアムのプログラム可能性、ZK暗号を多層アーキテクチャに統合し、BTCを任意のチェーン上の任意のアプリケーションでシームレスに使用できるようにします。

BOBのコアには以下が含まれます：

1. ネイティブブリッジ（Native Bridges）

• BitVM BTC Bridge：1-of-n安全モデル、ソフトフォークなしの双方向ビットコインブリッジ、「BOB上のBTCはBTCです」を実現します；片側の退出とZK検証の詐欺証明をサポートします。

• Ethereum OP Stack Bridge：イーサリアムの安全性を完全に継承し、ETH、ERC20、NFTのネイティブ1クリック入出金をサポートし、強制撤回能力を備えています。

1. ハイブリッドZKロールアップコンセンサス

• BOBは楽観的ロールアップ（Optimistic）とZK有効性証明（Validity Proof）を組み合わせています：

• デフォルトで低コストの楽観的モード（4日間の最終性）

• オプションの即時最終性のZKモード（必要に応じてSNARKを提出）

• Kailuaは、争議がmini-proposalを検証するだけで済むようにし、証明コストを低く（$3、0.5 ETHの担保、25万ガス）します。

1. ビットコインの最終性（Bitcoin Finality）（開発中）

• BabylonのBTC-Staked Finality Providersを利用し、ビットコインのステーキング者がBOBブロックに署名し、削減（slashing）のリスクを負い、ビットコインレベルの経済的安全性を提供します。

• 高速最終性はビットコインのステーキング者によって提供され、長期的な再編成耐性はビットコインのPoWによって提供されます。

1. ハイブリッドデータ可用性（Hybrid Data Availability）

• 主DA：イーサリアムのEIP-4844 blobs

• 予備DA：ビットコインの強い検閲耐性チャネル、「BTCへの強制退出」を実現します。

c. ハイブリッドノード（Hybrid Nodes）

ハイブリッドノードは、BOBチェーンの重要なサービスを運営する技術基盤の提供者です。BOB上でコアコンポーネントを運営するすべてのノードはハイブリッドノードと呼ばれ、以下の責任を負います：

• BitVMの運営

• ビットコインの最終性（Bitcoin Finality）

• クロスチェーンブリッジ、データ可用性などの重要なサービス

BitVMオペレーターの数は無限に拡張できないため（オペレーターが増えると追加のオフチェーンデータコストが発生するため）、BOBはBOBトークンの委任（Delegation）メカニズムを使用してノードを選択し、優先順位を付けます。より多くのBOB委任を受け、信頼性のあるパフォーマンスを示すノードが優先的に重要な基盤インフラストラクチャの運営者となります。

現在の主要な役割には以下が含まれます：

1. BitVMオペレーター（ネイティブBTCセキュリティオペレーター）

• BitVMは「1-of-n」安全モデルを使用します：誠実でオンラインのノードが1つでもあれば、BOB上のネイティブBTCは安全です。

• BitVMオペレーターは、すべてのBitVM関連の安全プロセスを維持し、詐欺証明をトリガーする責任を負います。

• ノードのランキングは、その信頼性とBOBトークンの委任量によって決まります。

1. 最終性プロバイダー（Finality Providers）

• Babylonのビットコインステーキングネットワーク（BSN）またはBOBのOptiMine合併採掘プロトコルを通じて、BOBブロックにビットコインレベルのソフト最終性を提供します。

• FPsの選択もコミュニティの貢献とBOBトークンの委任に基づいています。

Tronのコメント

BOBの強みは、その独自のハイブリッドチェーンアーキテクチャにあります：ビットコインの最終性とイーサリアムのプログラム可能性を同時に継承し、BitVMを通じて最小信頼のネイティブBTCブリッジを構築し、「BOB上のBTCはBTCです」を実現します。また、OP Stack、ZK証明、ハイブリッドDAモデルを組み合わせることで、より高い安全性、スケーラビリティ、クロスチェーンの柔軟性を実現します。開発者はEVM方式で直接BTCを使用でき、ユーザーは迅速で低コスト、強制退出可能な体験を得ることができます。

しかし、その弱点は、アーキテクチャが非常に複雑であり、多層コンポーネント（BitVM、Kailua、OP Stack、Babylon）の協調運用に依存していることです。また、一部の重要なメカニズムはまだ開発中であり（BTC Finality、Bitcoin DA、BitVMのメインネット化）、クロスチェーンブリッジとハイブリッドコンセンサスは初期段階で実現の難しさ、性能のボトルネック、ユーザー教育コストに直面する可能性があります。全体的に見て、BOBは「BTCの安全性 + EVMのプログラム可能性 + 最小信頼のクロスチェーン」において顕著な優位性を持っていますが、技術の成熟度とエコシステムの完成度は段階的に向上させる必要があります。

三. 業界データ解析

1. 市場全体のパフォーマンス

1.1. 現物BTC vs ETH価格動向

BTC

ETH

2. ホットセクターの要約

四. マクロデータの振り返りと来週の重要データ発表ノード

先週、多くの連邦準備制度の官僚が年末のスピーチで「金利は制限的な範囲にあり、次のステップはデータ次第」と繰り返し強調し、インフレの後退と雇用の冷え込みのトレンドを認めましたが、過早かつ過度な利下げには慎重な姿勢を保ち、全体的なトーンは「転換点は来た、ペースは慎重に」となっています。同時に、財務省の官僚は年初の国債発行ペースと期限構造が市場の耐久性により重点を置くことを言及し、長期金利への穏やかな配慮と解釈されました。

今週の重要データ発表：

12月31日：アメリカの12月27日までの週の新規失業保険申請者数

五. 規制政策

ポルトガル

ポルトガルは今週、2つの重要なEU暗号規制の国内立法を完了し、2024年以降の政策の不確実性を終わらせました。

• EU暗号資産規制の全面実施：12月22日に「暗号資産市場規制（MiCAR）」および「資金移転規則（TFR）」の実施に関する2つの法律を発表しました。

• 「二峰」規制モデルの確立：法律はポルトガル中央銀行（BdP）とポルトガル証券市場委員会（CMVM）の共同規制責任を明確にし、独自の規制構造を形成しました。

• ポルトガル中央銀行：主にステーブルコイン（資産参照トークンおよび電子マネートークン）の発行の規制、暗号資産サービスプロバイダーの認可、慎重な要件、企業ガバナンスの監視を担当します。

• 証券市場委員会：主にステーブルコイン以外の他の暗号資産の発行、マーケットの乱用行為、暗号資産サービスプロバイダーの顧客に対する商業行為義務の監視を担当します。

• 移行期間の設立：すでにポルトガル中央銀行に登録されている仮想資産サービスプロバイダーは、2026年7月1日まで運営を続けることができ、その時点で完全なMiCARの認可を取得する必要があります。

EU

EU理事会はデジタルユーロ計画を承認しました：12月23日、EU理事会は欧州中央銀行（ECB）が提案したデジタルユーロ計画を正式に承認しました。この計画には、プライバシー保護に重点を置いたオフラインバージョンが含まれます。