ステーブルコインの規制がグローバル化に向かう

暗号規制が議論から制度構造へ

2025年の間に、世界の暗号通貨規制の枠組みは顕著な変化を遂げ、過去の理論的議論、散発的な司法判例、断片的な政策信号から、複数の司法管轄区において具体的な立法および規制体系が実現する方向へと移行しました。この過程で、ステーブルコインに対する特別な規制が政策の核心的な議題として徐々に浮上し、流動性リスク、準備管理、デジタル資産の潜在的なシステミック影響に対する規制当局の関心が深まっていることを反映しています。

その中で、最も影響力のある規制の進展の一つはアメリカで発生しました。「アメリカステーブルコイン革新と規制法案」（GENIUS Act）は2025年7月18日に正式に施行され、支払い型ステーブルコインのための連邦レベルの規制枠組みを確立しました。この法案は、一部のステーブルコインがドルまたは他の低リスク資産による1:1の準備支援を受けることを明確に要求し、透明性と消費者保護のレベルを向上させるために、連邦と州レベルの並行した規制構造を導入しました。

70%以上の司法管轄区がステーブルコイン規制ルールを推進

TRM Labsが2025年に発表したグローバル暗号政策レビュー報告書（30の司法管轄区をカバー）によると、70%以上の司法管轄区がその年にステーブルコイン規制を重点議題として挙げました。この割合は、デジタルキャッシュと支払いインフラに関する規制のコンセンサスが世界的に徐々に形成されていることを明確に示しています。

同時に、この報告書は、約80%の調査対象の司法管轄区が銀行または規制されたフィンテック機関に関連するデジタル資産計画を発表したことも指摘しており、規制枠組みが徐々に明確になるにつれて、伝統的金融機関がコンプライアンスに基づいて暗号資産インフラの構築に参加するためのより明確な制度的道筋を得ていることを示しています。

アメリカOCCが銀行の暗号資産移転参加を明確化

アメリカでは、規制の明確化は立法レベルだけでなく、銀行業務の操作指針にもさらに広がっています。2025年12月初旬、アメリカ通貨監理署（OCC）は解釈文書を発表し、国家銀行が顧客のためにいわゆる「リスクなしの元本」（riskless principal）暗号資産取引を行うことができると明確に示しました。このモデルでは、銀行が仲介者として顧客の暗号資産移転を仲介し、バランスシートリスクを負わないことになります。

この明確化は重要な意味を持ちます。それ以前は、どの暗号関連活動が許可された銀行業務に該当するのか不明確だったため、多くのアメリカの銀行は顧客の暗号取引を実行する際に慎重な態度を保っていました。OCCはリスクなしの暗号資産移転を伝統的な証券およびデリバティブ市場におけるブローカーサービスに例え、銀行がコンプライアンスの枠組みの下で暗号資産の決済活動に参加するための明確な道筋を提供しました。

さらに、2025年12月12日、OCCは5つのデジタル資産関連企業の国家信託銀行ライセンス申請を条件付きで承認しました。その中には、保管および決済サービスに特化した機関が含まれています。この措置は、暗号資産が連邦規制機関を通じて主流金融システムに入るプロセスをさらに加速させる可能性があります。

アメリカの政策変化と世界規制の動力形成の共鳴

アメリカの規制の進展は、世界的な政策動向と高度に一致しています。複数の独立した政策追跡機関の分析によれば、ますます多くの司法管轄区がステーブルコインとより広範なデジタル資産インフラを同時にカバーする規制枠組みを提案または実施しています。

規制の重点も、初期の「規制サンドボックス」型の試験から、法的拘束力のある制度的取り決めへと移行しており、ウォレットユーザーを保護し、金融の安定を維持することを目的としています。これらの枠組みは通常、運営リスク、流動性管理、準備の透明性、および規制のアービトラージを防ぐことに焦点を当てており、より厳格な情報開示要件、準備監査メカニズム、明確な規制責任の分担を通じて実施されています。

不確実性から構造的明確性へ

総じて、この一連の進展は、世界のデジタル資産政策が構造的な変化を遂げていることを示しています。規制の方法は、断片的で不確実な規制環境から、より一貫性のある制度的枠組みへと移行し、ステーブルコインの完全性、銀行参加の境界、および消費者保護に重点を置いています。

この変化は、政策立案者の間で合意が形成されつつあることを反映しています：明確な規制体系が欠如している場合、ステーブルコインや他のデジタル資産の拡張は、流動性、準備、システミックな観点で伝統的金融システムと類似のリスクを引き起こす可能性があります。

より明確な規制期待と法的拘束力のある制度的枠組みを構築することで、規制当局の目標はリスクを低減するだけでなく、より広範な機関の参加を促進する条件を整えることにあり、将来のデジタル資産と主流金融システムのより深い統合の基盤を築くことを目指しています。

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