Stove Protocolから見る次世代株式トークン化のパラダイムシフト

株式トークン化市場は新たな進化段階に入ろうとしています。

取引体験や製品形態に関する初期の探求を経て、業界はより基盤的な変化の兆しを示し始めています。株式トークンはもはや「ブロックチェーン上で取引可能な資産」としてだけではなく、繰り返し呼び出し、組み合わせることができ、より高次の金融構造に組み込むことができる基礎資産モジュールとして理解されつつあります。この新たな変化は、初期のDeFiが取引からインフラストラクチャへと進化した道筋と非常に似ています。

実際、HabitTradeが最近発表したStove Protocolは、この方向性における代表的な例と見なすことができます。従来のプラットフォームや単一製品を中心としたアプローチとは異なり、Stoveはオープンソース、非営利、ゼロプロトコル手数料の方法を選択し、規制された実際の米国上場株式を1:1の形式でブロックチェーン上にマッピングするための許可不要のプロトコルインターフェースを提供しています。

このアプローチは特定の取引シナリオを最適化することに焦点を当てるのではなく、株式が本当にブロックチェーンシステムに入るとき、どのような構造で存在すべきかというより長期的な問題に答えようとしています。株式トークン化は、過去の「製品形態」を中心とした競争から、徐々に「プロトコル形態」を中心とした進化の道筋に移行し始めていることを示しています。新しい構造の下で、株式トークンは検証可能で、組み合わせ可能で、拡張可能な基礎資産モジュールとして抽象化され、より複雑な金融アプリケーションやプロトコル間の協力のための新しい空間を開きます。

株式トークン化の発展経路とトレンド

株式トークン化は2025年のRWAトラックにおいて最も顕著な成長を遂げるセグメントの一つとなっています。2024年末以来、この分野は急速な拡張段階に入り、rwa.xyzのデータによれば、関連資産の規模はほぼゼロから約7.8億ドルに成長し、上場企業の株式をブロックチェーンシステムに導入する需要が加速していることを反映しています。

構造的に見て、株式トークン化の核心は、1:1の実際の資産マッピング方式によって、従来の上場企業の株式をブロックチェーン上で持続的に存在し流通するデジタル資産の形態に変換することにあります。これにより、24時間365日運営され、グローバルにアクセス可能となり、暗号エコシステムに希少で安定した現実の信用のアンカーを導入し、DeFiにより確実な価値基盤を提供します。

株式トークン化は新しい概念ではありません。DeFi Summerの後、SynthetixやMirrorなどのプロジェクトは合成資産モデルを通じてブロックチェーン上で株価エクスポージャーを提供し、FTXなどの中央集権的プラットフォームも米国株のトークン化取引を探求しました。しかし、これらの初期モデルは本質的に「価格エクスポージャー」のレベルに留まり、実際の株式の保有や保管に対応せず、基礎資産に対する法的または経済的なコントロール権を提供できず、オラクルの失敗、担保の変動、極端な市場状況下でのシステムリスクを露呈し、より広範なユーザーや機関レベルへの拡張を制限していました。

実際の資産支援が今回の成長の核心

今回の市場サイクルにおいて、株式トークン化が顕著な成長を遂げた根本的な理由は、基盤的なパラダイムの変化にあります。業界は、ブロックチェーン上での実際の株式の保有と保管を前提とし、1:1の比率で対応するトークンを発行する方向に進んでいます。初期の「価格エクスポージャー」を提供するアプローチと比較して、実際の資産を支えるこのアプローチは、ブロックチェーン上のトークンと現実世界の資産との間により明確で検証可能な対応関係を築き、安全性、コンプライアンスの説明可能性、機関の受け入れ度などの次元で実質的な向上を達成し、より広範な金融システムへの参入の基礎条件を整えました。

第一世代のパラダイム：探索期

第一世代の株式トークンの核心的な意義は、株式がトークン化され、ブロックチェーン上で流通できることです。この段階は「ブロックチェーン上の株式取引製品」としての側面が強く、この分野に想像の余地を開きました。

構造的に見て、この段階の典型的な形態は、第三者のコンプライアンス機関が主導する発行モデルです。プロジェクト側は直接的に証券会社の役割を担わず、ライセンスを持つ証券機関と協力し、後者が従来の市場で株式の購入と保管を行い、その後1:1の比率でブロックチェーン上のトークンを発行し、複数のチェーンやプラットフォームでの使用を試みます。

Backed Financeが提供するxStocksは、上記のアプローチに基づく実践者の一例です。xStocksはAlpaca Securities LLCなどのコンプライアンスを持つ証券会社と協力し、対応する株式の権利をブロックチェーン上のトークンとしてユーザーが取引または組み合わせて使用できるようにしています。このモデルは構造的に比較的柔軟ですが、そのコンプライアンスの境界と拡張能力は、特定の司法管轄区や協力者の規制資格に大きく依存しています。

第二世代のパラダイム：コンプライアンスと金融構造期

市場がより現実的な拡張段階に入るにつれて、株式トークンの物語の焦点は移り始めました。初期にはブロックチェーン上の取引体験を強調していましたが、徐々に伝統的な金融の運用ロジックに近い構造設計にシフトしています。これには明確なコンプライアンスフレームワーク、法的関係、既存の証券システムとの接続性が含まれます。

この段階では、まずライセンスを持つ金融機関が主導するクローズドループ型のソリューションが登場しました。このようなアプローチは通常、証券会社や金融プラットフォームが株式取引、保管、および関連金融商品の発行プロセスをカバーし、コンプライアンスフレームワーク内でユーザーに株価に関連する取引エクスポージャーを提供します。Robinhoodが提供するStock Tokensを例に挙げると、欧州市場では主にMiFID IIの規制体系に基づいて運営され、CFDに類似した構造設計を採用しています。ユーザーは価格変動によって生じる経済的結果に参加し、プラットフォームがオフチェーンで保有する株式は主に全体的なリスク管理とヘッジに使用されます。このようなモデルは、規制のコミュニケーションとコンプライアンスの説明の面で明らかな利点を持ち、既存の金融システムに組み込みやすくなっています。

もう一つのアプローチは、構造化金融に偏ったソリューションから来ています。たとえば、Ondo Financeは規制されたファンドやSPV構造を通じて証券類資産を保持し、対応する収益権や持分をトークン化してブロックチェーンに導入します。このような設計は、法的構造の明確性、リスクの隔離、機関の受け入れ可能性を強調し、ブロックチェーン上の資産がコンプライアンスの前提の下で従来の資産管理システムに接続できるようにします。

同時に、市場ではブロックチェーン上のネイティブな証券会社の形態に近い探索方向も現れ始めています。StableStockを代表とするこのアプローチは、HabitTradeの現実の取引と決済能力に依存し、コンプライアンスの前提の下で株式取引、保管、ブロックチェーン上の資産表現をより密接に統合し、ブロックチェーンシステムが実際の証券市場の実行結果をより直接的に引き受けることを試みています。

StableStockのようなソリューションの市場での人気が急上昇する中、その背後にあるインフラ能力も再評価され始めています。HabitTradeは2021年から安定コイン決済の米国株取引をサポートしており、長期にわたりブロックチェーン上の資金と従来の資本市場との間の基盤的な通路を構築し、取引実行、決済、保管などの重要なプロセスをカバーしています。ただし、コンプライアンスと構造化金融が業界のコンセンサスとなった後、このような基盤的な能力は徐々にその長期的な戦略的価値を示し始め、単一の製品や短期的な流量の一部としてのみ見なされることはなくなりました。

第二世代の株式トークンのソリューションは、コンプライアンスと機関の受け入れ度が著しく向上する一方で、全体の構造は依然としてプラットフォームや特定の金融製品を中心に展開されています。株式トークンは既存の体系に埋め込まれて使用されることが多く、その使用の境界、組み合わせ方、拡張の道筋は、しばしば既存の金融構造の設計ロジックに制約されます。

この段階の急速な成長は、実際の資産マッピングが技術的およびコンプライアンスの面での実行可能性を十分に検証しましたが、全体の構造から見ると、多くのソリューションは依然として過渡的な形態にあります。現在のアプローチは「コンプライアンスの前提の下でトークン化表現と基礎取引を実現する方法」を主に解決しており、「株式が金融基礎資産の形で長期的にブロックチェーン上に存在する方法」を解決しているわけではありません。

成熟したヘッジ、資金管理、リスク伝達メカニズムが欠如している状況では、ブロックチェーン上の株式の価格設定と流動性は現実市場と内生的一致を形成することが難しく、その価格発見は依然として基礎株式の取引と決済のリズムに真に固定されていません。これにより、関連資産はより高頻度で、より複雑な金融活動を引き受ける際に、自然に構造的な上限に直面します。

「1:1マッピング」を強調するフレームワークの下でも、ブロックチェーン上のトークンと現実の株式との対応関係は、実践の中で履行と法的な接続としてより多く表れ、完全な金融構造の統合ではありません。資産は上に上がりましたが、資産に関連する金融構造はまだ同期して移行していません。これが株式トークン化がさらに進化するために越えるべき重要なハードルです。

第三世代のパラダイム：プロトコル化の転換

前述の分析のように、株式トークンが主に売買可能な取引対象として見なされ、繰り返し呼び出し、担保、組み合わせ、リスク管理に使用できない場合、その成長の余地は自然に制限されます。「資産は上に上がったが、金融構造はまだ上に上がっていない」という構造的なギャップを埋めるためには、株式トークン化には繰り返し再利用可能な基盤プロトコル標準が必要です。

上記の制約条件の下で、第三世代の株式トークンが現れ始めました。業界の関心は「プラットフォーム製品」から「公共プロトコル」へ、取引指向から所有権と権利指向へと移行しています。新しい構造の下で、Stoveはエコシステムのオープン性をより強調しています。プロトコル自体は参加資格を少数の機関やプラットフォームに集中させず、コンプライアンス実行者、開発者、アプリケーションプロトコルを含むさまざまなタイプの参加者に協力のスペースを残しています。

したがって、Stoveの登場は単に新しい実現方法を追加するのではなく、むしろパラダイムの転換の信号のようです。株式トークン化は単一の暗号製品の設計問題ではなく、金融基盤インフラの命題として見なされ始めています。これはHabitTradeが2021年以降に継続的に深耕してきた方向性と高度に一致しており、コンプライアンス実行、決済、保管、発行などの基盤的な能力を中心に展開されており、短期的な流量駆動の製品モデルに依存していません。

もし前の二つの世代のパラダイムが「株式をブロックチェーンに持ち込む方法」に焦点を当てていたとすれば、Stoveが代表する第三世代の道筋は、株式が本当にブロックチェーン上に存在する場合、どのような形で存在すべきかというより本質的な問題に答えています。

Stove Protocol：公共財の形で株式トークン化のオープンスタンダードを構築

前述のように、前の二世代の株式トークン化ソリューションは「株式を取引可能なブロックチェーン製品にする方法」を探求していましたが、Stove Protocolの切り口は明らかにより基盤的です。彼らが解決しようとしているのは、特定の取引体験だけでなく、より基礎的な二つの問題です：ブロックチェーン上のユーザーが現実の株式資産に実際にアクセスできるかどうか、そしてこれらの資産がより広範な金融アプリケーションで持続的に使用できるかどうかです。

Stoveの設計では、実際の株式はコンプライアンス資格を持つ証券会社によってオフチェーンで購入および保管され、ブロックチェーン上のトークンは対応する権利のプログラム可能な表現として存在し、常に現実の株式との1:1のマッピング関係を保持します。従来のプラットフォームや製品を中心としたアプローチとは異なり、Stove自体は取引のマッチングに関与せず、価格差リスクを負わず、プロトコル手数料を設定せず、鋳造、償還、決済などの重要な能力を標準化されたインターフェースとして抽象化し、オープンソース、非営利の方法でWeb3エコシステム全体に開放します。

この設計は、株式トークンがコンプライアンスの前提の下で、さまざまなタイプのブロックチェーンプロトコルによって繰り返し呼び出されることを意味します。ユーザーにとって、ブロックチェーン上の株式は単なる売買可能なシンプルな対象ではなく、価格変動、配当、企業行動などの経済的結果を実際に担うことができるものとなります。開発者やプロトコルにとっては、参加のハードルが下がり、保管、決済、一貫性の問題を繰り返し解決する必要がなくなり、同じ種類の株式資産を中心に貸付、組み合わせ、資金管理などの金融シナリオを構築できるようになります。

Stove Protocolのシステム構造

結果として、Stove Protocolの核心的な目標は二つに要約できます：

• ブロックチェーン上のユーザーが規制された、実際に保管された株式資産を直接取引でき、経済的結果がオフチェーンの株式と一致するようにすること。

• オープンプロトコルの形で株式トークン化の参加ハードルを下げ、より多くのアプリケーション、プロトコル、開発者が統一された基準の上に株式関連シナリオを構築できるようにすること。

この目標に基づいて、Stoveシステムは単純に「オフチェーン保管 + オンチェーン発行」の直結モデルを採用するのではなく、株式トークン化をいくつかの相互に解耦されたが検証可能な重要な段階に分解します。取引意図と現実市場の実行はオフチェーンで発生し、資産のマッピング、決済、状態記録はオンチェーンで行われます。プロトコル自体は取引の対手となることも、流量競争に参加することもなく、現実の証券市場の実行結果を検証可能な方法でブロックチェーンシステムに導入することに専念します。

特定のプラットフォームやアプリケーションにバインドされないため、Stoveは株式トークン化に長期的に再利用可能な基準を提供しているようです。このような位置付けの下で、プロトコルは注文決済、トークンのライフサイクル、資産生成、企業行動、資金保管などの重要な能力をモジュール化し、統一インターフェースを外部に開放することで、株式トークンが特定の製品形態に制限されず、さまざまなプロジェクトによって継続的に呼び出される可能性を持つようにします。

RFQ決済

RFQ決済は、Stove Protocolの中でオフチェーンのコンプライアンス実行とオンチェーンの資産決済を接続する核心モジュールであり、現実の株式がライセンスを持つ機関によって取引および保管されなければならない前提の下で、検証可能で監査可能なオンチェーン決済を実現します。

株式取引はブロックチェーン上で直接マッチングできないため、StoveはAMMを採用せず、RFQ（Request-for-Quote）モデルを導入し、取引プロセスを二つの段階に分解します。ユーザーはオフチェーンで注文を生成し署名し、検証可能な取引意図を表現します。コンプライアンス資格を持つ実行者は現実市場で株式の売買を完了した後、その結果をブロックチェーン上に提出して決済を行います。

オンチェーン契約は注文の署名、パラメータ、実行結果を検証し、検証が通過した後にトークンの鋳造または焼却をトリガーし、オンチェーン資産の状態が常に現実の株式保有と一致することを保証します。取引実行はオフチェーンに留まり、決済と状態変更はオンチェーンで発生するため、コンプライアンス、ガスコスト、透明性の間でバランスを取ることができます。

RFQ決済はマッチングに参加せず、プロトコル手数料を抽出せず、すべての決済ロジックは確定的なルールに基づいて実行され、オンチェーンシステムがオフチェーンの実行結果を信頼できる形で受け取るための橋渡し層として存在します。これがStoveがオープンプロトコルの特性を保持しつつ、現実の株式市場の運営ロジックに適応できる重要な理由です。

トークンファクトリーとマネージャー

StockTokenFactoryとStockTokenManagerは、Stove Protocolの資産層を構成し、株式トークンが作成から退出までのライフサイクルを通じて、常に現実世界の株式状態と一致することを保証します。

株式トークン化のシナリオにおいて、現実の資産は静的に存在するわけではありません。上場、株式分割、配当、コード変更、上場廃止などのイベントが継続的に発生します。これらの変化がシステム的にブロックチェーン上にマッピングできない場合、「1:1マッピング」は初期状態に留まり、長期的には成立しにくくなります。そこで、Stoveはトークンの生成ロジックと運用管理を明確に分割し、Factory + Managerの組み合わせを通じて株式トークンのライフサイクルをプロトコル化管理に組み込みます。

StockTokenFactoryは、各株式の確定的で予測可能なトークンインスタンスを作成する責任を負います。CREATE2メカニズムに基づき、各株式トークンのアドレスは株式コードや取引所などのパラメータから一意に導出でき、外部プロトコルは第三者を信頼することなく特定のトークンが特定の株式資産に対応しているかどうかを検証できるようにし、重複発行や隠れた置き換えを回避します。各トークンはゼロ小数位の構造を採用し、意味的には「一株の株式」に直接対応します。

StockTokenManagerは、トークンの長期的な運用における状態の一貫性を担当します。トークンの鋳造と焼却を統一的に管理し、RFQ決済と接続し、各合法的な決済においてmintまたはburnを実行し、オンチェーンの供給が常にオフチェーンの実際の保有と一致することを保証します。また、Managerは株式分割、配当、コード変更、上場廃止などの企業行動を標準化されたプロセスでブロックチェーン上にマッピングし、時間ロックメカニズムを通じて重要な操作を制約し、突発的な変化による非対称リスクを低減します。

この設計により、各株式トークンは明確に定義された状態機械の中に存在します。正常に流通する状態から、企業行動の発動、退役退出まで、すべての重要なノードはブロックチェーン上の呼び出しによって完了し、検証可能な記録を残します。これにより、ユーザーには予測可能な資産の終局パスが提供され、外部プロトコルには明確なリスク境界が設定されます。

StockTokenFactoryとStockTokenManagerの組み合わせを通じて、Stoveは株式トークン化を一度きりのマッピングから、長期的に運用可能で、監査可能で、再利用可能な資産インフラストラクチャへとアップグレードしました。これがStove Protocolと多くの「株式トークン製品」との間の核心的な違いを構成しています。前者は標準化された資産層を構築しており、単に取引のための一組のトークン対象ではありません。

企業行動モジュール

株式トークン化システムにおいて、長期的に成立し、繰り返し使用され、より複雑な金融シナリオに入ることができるかどうかを決定するのは、しばしば見落とされがちな前提条件です。それは、現実世界の株式が継続的に変化する中で、ブロックチェーン上のトークンが同じ資産を持続的かつ正確に代表できるかどうかです。

株式分割、合併、現金配当、コード変更、上場廃止などの企業行動は、伝統的な金融システムでは取引所、清算機関、証券会社が協力して行います。これ自体が株式が金融資産として長期的に存在するための前提条件です。これらの変化がシステム的にブロックチェーン上にマッピングできない場合、いわゆる「1:1マッピング」は発行時にのみ成立し、時間の経過とともに徐々に無効になり、株式トークンは静的な証明書に退化し、持続的に使用できる資産ではなくなります。

これが、多くの既存または過渡的な株式トークン化ソリューションにおいて、企業行動がしばしば周辺問題として扱われる理由です。人工操作、中央集権的な公告、事後修正に依存しています。この方法は規模が小さく、使用シナリオが単一である場合には維持できるかもしれませんが、一旦トークンが貸付、組み合わせ、長期保有に使用されると、その不確実性は急速に拡大し、システムリスクに発展します。

この背景の中で、Stove Protocolは設計の初期段階から企業行動を株式トークン化が正面から解決すべき核心的な前提と見なしています。Corporate Actionsモジュールの目標は、ブロックチェーン上の株式が任意の時点で現実世界の株式状態と一致することを保証し、株式トークンが長期的に存在し、繰り返し使用される可能性を持つようにすることです。

このモジュールの下では、株式分割、合併、現金配当、コード変更、上場廃止などの重要な企業行動が、プロトコル層の統一処理プロセスに組み込まれ、現実市場の証券会社の実行と清算結果と厳密に対応します。保有株数の調整や経済的利益の分配など、その結果はブロックチェーン上で明確に反映され、人工的な解釈やプラットフォームの信用に依存することはありません。

状態の一貫性を優先的に保障するため、Corporate Actionsモジュールは、企業行動が発動された後、関連する状態が完全に処理され記録されるまで、対応するトークンが流通を続けることを許可しません。この設計は操作の便利さを追求するものではなく、システムの観点から情報の非対称性や状態のずれがある中で資産が使用されるのを避けることを目的としています。

結果として、Corporate Actionsモジュールが解決するのは、株式トークンが長期的に現実の株式の信頼できるマッピングとして見なされ続けることができるかどうかです。現実世界の変化がシステム的かつ透明にブロックチェーン上に導入されるときのみ、「1:1対応」は持続的に検証可能な状態となります。

ボールト

Stove Protocolはシステムレベルで独立した金庫メカニズム（Vault System）を導入し、企業行動に関連する実際の資金の流れを統一的に保持および管理します。その核心的な役割は、ブロックチェーン上の株式トークンが対応する経済的結果が実際に発生することを保証するための、ブロックチェーンと現実世界の間の資金決済のアンカーとなることです。

上場企業が配当、逆株式分割、上場廃止などのイベントを発生させると、対応する現金配分や補償資金は金庫システムに組み込まれ、ブロックチェーン上のルールに基づいて管理および分配されます。このメカニズムを通じて、ブロックチェーン上のトークンが代表するのは単なる価格変動や権利声明ではなく、現実世界の企業行動と一致する経済的結果を持つことができるのです。

Stoveの設計では、金庫資金に関わるすべての操作はプロトコル層の明確な制約を受けます。資金は既定のプロセスに従って、システムモジュールによってルールに従って実行され、配当の支払い、上場廃止の清算などの重要な行動が明確で追跡可能な実行パスを持つことを保証します。この構造の意義は、「人」に対する信頼をできるだけ「プロセス」に対する信頼に変換することです。

企業行動に関連する資金をブロックチェーン上で検証可能な金庫システムに統一的に組み込むことで、Stove Protocolは株式トークン化に対する重要な保障を提供します。ブロックチェーン上の資産は形式的に現実の株式に対応するだけでなく、その経済的結果も持続的かつ透明に実現されることができます。これはユーザーが株式トークンの長期的な信頼性を判断する上で直接関係しており、より複雑な金融シナリオに入るための基礎条件を決定します。

同様の考え方に基づき、Stoveは全体の構造において重要な操作とシステムの進化に対して比較的抑制的な設計方針を採用しています。既存の資産マッピング関係を損なうことなく、プロトコルは規制環境や市場の変化に段階的に適応することを許可し、システムが現実の制約の前で弾力性を失うことを避け、重要な資産の論理が頻繁な調整によって制御を失うことを防ぎます。この「進化可能だが人為的裁量に依存しない」アプローチは、Stoveが長期的な基盤インフラとして存在するための重要な前提です。

トークン発行からエコシステムの採用へ、株式トークンの応用拡張パス

株式がトークン化されることは第一歩に過ぎず、これらのトークンが持続的に使用され、自然により広範なブロックチェーン上の金融シナリオに入ることができるかどうかが、その長期的な価値を決定します。

Stove Protocolは株式トークン化を中心に、さまざまなアプリケーションによって繰り返し呼び出される可能性を持つオープンな協力構造を構築しようとしています。

この構造の中で、プロトコル自体は標準化されたインターフェースとオープンソースツールを通じて、より広範なエコシステムの参加者に公開されます。

コンプライアンス保管機関とマーケットテイカーは、ブロックチェーン上のトークンと現実の株式との間の真実性と償還可能性を維持し、開発者やDeFiプロトコルはこの基盤の上で、自由に貸付、収益、デリバティブ、または組み合わせなどの異なるアプリケーション形態を探求できます。

データ、オラクル、インフラ提供者の導入は、価格発見、清算の一貫性、クロスチェーン流通をさらに支援します。

この設計の核心は、後続のアプリケーションに十分な構築スペースを確保することにあります。

オープンSDK、公共インターフェース、クロスプロトコルの互換性を通じて、Stoveは株式トークンが異なるDeFiシナリオに入るハードルをさらに下げ、単一の取引プラットフォームや特定の使用シナリオに制限されることなく、徐々に組み合わせ可能で再利用可能な金融基盤コンポーネントとなることを目指しています。

業界の視点から見ると、このエコシステムのアプローチは、Stoveがプロトコルの価値を採用の広さに基づいて構築していることを意味します。

トークン化された株式が複数のプロトコル間で自由に流動し、現実のブロックチェーン上の金融活動に継続的に参加できるとき、その現実資産のブロックチェーン上の形態としての意義が真に現れるのです。

ブロックチェーン上の資本市場の次の基盤的なピース

安定コインシステムが成熟し、国債、マネーマーケットファンドなどの現実資産がブロックチェーンに持続的に入る中で、Web3は「現実資産のブロックチェーン化」に対する受け入れ度が明らかに高まっています。このような背景の中で、株式は現実の金融システムの中で最も成熟し、流動性が最も高く、価格合意が最も強い資産タイプとして、次の標準化されたブロックチェーン資産となる現実的な基盤を持っています。

より長期的な構造の視点から見ると、株式トークン化の鍵は新しい取引対象を拡張することではなく、現実の資本市場とブロックチェーン上の金融システムの間に持続可能で拡張可能な接続方法を確立できるかどうかにあります。この論理はDeFiの進化の中で十分に検証されています。資産価値の持続的な解放は、しばしばその使用半径がシステム的に拡大した後に発生するものであり、単一の取引シナリオに留まることはありません。

現在の株式トークン化の成長は主に発行と取引規模の面に現れていますが、その長期的な空間は資本効率の向上や金融ツールが資産の使用方法を再構築することにより、より多く依存しています。したがって、実際にその発展の上限を決定するのは、ブロックチェーン上の株式資産がプロトコルネイティブに呼び出され、貸付、組み合わせ、資金管理などのより高次の金融構造に統合されることができるかどうかです。

この観点から、プロトコル化、標準化、公共財属性の探求が意味を持ち始めています。これらは株式資産がブロックチェーン上で繰り返し使用され、プロトコル間で協力し、真に金融基盤資産となるかどうかを決定します。

したがって、株式トークン化はブロックチェーン上の資本市場が完全な形態に向かう過程で、避けられない基盤的なピースとなっています。その成熟のリズムは依然として規制の影響を受けますが、構造の進化の観点から見ると、その発展の方向性はすでに十分に明確です。