ベネズエラの600億ビットコインの影の準備金は本物か？CoinW研究所が真相を探ります。

CoinW研究院
最近、ベネズエラが最大600億ドルのビットコインの影の準備金を保有している可能性についての議論が市場の焦点となっています。市場では、ベネズエラが長年にわたりアメリカの制裁を回避し、金の取引や原油をUSDTに換えてからビットコインに転換するなどの方法で、約600億ドルのビットコインを秘密裏に蓄積した可能性があると噂されています。この規模が事実であれば、ベネズエラは世界最大のビットコイン保有者の一員となります。
2026年の初めの週にビットコインが急騰した理由は何でしょうか？この噂は本当なのでしょうか？600億ドルのビットコイン影の準備金は市場にどのような影響を与えるのでしょうか？本報告書では、読者の皆様と共にその真相を探ります。

ベネズエラは世界最大のビットコイン保有者の一員となるか

もしベネズエラが約600億ドルのビットコインを保有しているという推測が正しければ、現在のビットコイン価格に基づくと、そのビットコインの数量は約65万枚に相当します。この規模は、世界のビットコイン保有構造を直接的に再構築し、ビットコインの理論上の総供給量2100万枚の約3.1%を占め、現在掘り出されたビットコイン約1995万枚に対しても約3.2%に近い割合となります。比較として、ビットコインを大規模に購入し続けているStrategyは、現在約67.4万枚のビットコインを保有しています。もしベネズエラが実際に約65万枚のビットコインを保有しているなら、その規模はStrategyの保有レベルに近づき、両者は同じ量級の世界的なトップビットコイン保有者の仲間入りを果たします。
国家レベルでは、ビットコインを積極的に受け入れているエルサルバドルは、累計で約7474枚のビットコインを購入しており、65万枚の規模とは大きな差があります。一方、「大口」と見なされるアメリカ政府は、過去10年間にわたり、法執行活動（シルクロードやBitfinexハッキング事件など）を通じて押収したビットコインの総量はわずか19.8万枚です。これにより、65万枚のビットコインの規模は、すべての確認された国家レベルのビットコイン保有主体を超えていることがわかります。もしこの準備金が実在するなら、ベネズエラは一気に世界の国家レベルでの主要なビットコイン保有者となり、世界で最も影響力のあるビットコインのクジラの仲間入りを果たすことになります。
機関投資の観点から見ても、この規模は非常に重要です。2024年にアメリカの現物ビットコインETFが承認されて以来、機関資金が急速に流入し、現在までにアメリカの現物ビットコインETFは合計約130万枚のビットコインを管理しています（管理規模は約1235億ドルに相当）。ベネズエラに伝わる65万枚のBTCは、ほぼすべてのETFの保有の半分に相当します。具体的には、規模最大のBlackRockビットコイン信託IBITは、累計で627億ドルを超える純流入資金を記録しています。もしベネズエラが本当に600億ドルのビットコインを保有しているなら、その規模は世界最大のビットコインファンドに匹敵します。中本聡などの特殊な状況を除けば、現実に見える主体の中で、この準備金は世界のトップ5に入ることができ、その潜在的な影響は市場の需給構造に関わるだけでなく、主権財産が密かに暗号市場に入ることに関する深い議論を引き起こす可能性があります。

ベネズエラは本当に600億ドルのビットコインを蓄積しているのか？

市場でのベネズエラが約600億ドルのビットコインを保有している可能性についての推測は、長期的な制裁環境下での複数の資産変換経路の総合的な推定に基づいています。
第一の部分は、2018年から2020年の間の金の収益の現金化から来ていると考えられています。アメリカの金融制裁と外貨管理の背景の中で、マドゥロ政権は金を輸出して流動性を得ており、ビットコインの価格がまだ低位にある段階で、一部の金の収益を継続的にビットコインに変換していました。当時の平均換金価格が約5000ドル/BTCであったと仮定すると、現在の価格水準では、このビットコインは約450億から500億ドルに相当し、600億ドルのビットコイン影の準備金の中で最大の割合を占めています。
第二の部分は、石油輸出の決済方法の変更に主に起因しています。石油ペトロ（Petro）の実験が失敗した後、ベネズエラ国営石油会社PDVSAは、2023年以降に一部の現物原油の輸出をUSDTで決済することを要求していることが明らかになりました。これにより、ドル決済システムを回避することができます。しかし、ステーブルコインにはアドレスの凍結リスクがあるため、ベネズエラ当局はその後、相当量のUSDTをビットコインに再度換金し、2023年から2025年の間に約100億から150億ドル規模のビットコインのエクスポージャーを形成しました。
第三の部分は、2023年から2024年にかけての違法またはグレーなマイニング活動に対する押収と押収から来ており、約5億ドルのビットコインをもたらすと推定されています。これらの三つの部分を合算すると、約600億ドルのビットコイン影の準備金が形成されますが、その規模、管理権、真実性は依然として推測の域を出ていません。
対照的に、検証可能なチェーン上のデータから見ると、主流の追跡プラットフォームは現在、ベネズエラ政府が保有しているビットコインの数量を約240枚と確認しており、対応する価値は約2230万ドルです。このデータは、現在追跡可能な公式の保有規模を反映しており、市場で流布されている高額な推定との間に存在するギャップを示しています。

ベネズエラの事件がビットコインの急騰を引き起こしたのか？

2026年1月の初週に、ビットコインの価格は約8.7万ドルから急速に上昇し、一時9.3万ドルの関門を突破しました。過去5取引日で、ビットコインは約7%の累積上昇を記録し、市場価値は約1.86兆ドルの段階的な高値に達しました。1月5日、ビットコインは一時9.3万ドル近くに達し、段階的な新高値を更新しました。
この上昇は、ビットコインが世界の政治的事件に対して敏感であることを示しています。伝統的な市場がアメリカによるベネズエラへの武力行使によって揺れ動く中、投資家はビットコインを地政学的リスクのヘッジ手段として見る傾向がますます明らかになっています。より具体的な推進力は、もし流布されている巨額のビットコインがアメリカの手に渡り、一時的に凍結されて流通できない場合、これは市場に出回る売り物が突然減少することを意味し、この供給収縮の期待が価格を支える要因となります。
同時に、2026年の初めに、アメリカの現物ビットコインETFに集中した純申請が見られ、1月5日の単日で、複数の製品が合計約6.97億ドルの資金純流入を記録し、段階的な高値を更新しました。注目すべきは、その日、アメリカ市場の全12のビットコイン現物ETFには純償還が一切見られず、管理資産規模は合計約1235億ドルの新高値に達しました。ETFによる資金流入効果と、ベネズエラの準備金の噂による供給収縮の期待が相互作用し、ビットコイン価格の上昇を形成する市場の感情を共に作り上げました。

600億ドルのビットコインは短期的に売却されるのか？

マドゥロ夫妻がニューヨーク連邦裁判所に出廷する中で、市場はこの前例のない規模のビットコイン資産がどのように処理されるのかに注目し始めました。現実的な観点から見ると、短期的に集中して売却したり迅速に現金化する可能性は極めて低く、より予測可能なシナリオは、この資産が長期にわたる複雑な司法および主権に関する争いに巻き込まれ、長期間凍結または保管される状態にあることです。
たとえアメリカ側が最終的に関連するビットコインを確認し、実際に管理することになったとしても、その処理は複数の法的制約に直面することになります。一方で、この事件は国際的な法執行、犯罪収益の認定、潜在的な多方面の債権請求に関わるものであり、実質的な処理行為は完全な司法手続きを回避することは難しいです。もう一方で、ベネズエラには長期にわたって解決されていない大規模な主権債務のデフォルトや国際仲裁請求が存在し、アメリカ側が大額の可変資産を掌握することを確認した場合、デフォルト債券の保有者や仲裁で勝訴した多国籍企業などの債権者はほぼ必然的に第一時間に裁判所に禁令を申請し、いかなる処理や移転行為も凍結されることになります。このプロセスは、過去にベネズエラの海外国有資産を巡って展開された長期的な訴訟と非常に似ており、関連する法的手続きは数年、さらには10年以上にわたって引き延ばされる可能性が高いです。
さらに重要な障害は、このビットコインの法的属性自体が非常に複雑かつ敏感であることです。関連する告発は主に個人レベルの犯罪行為に基づいており、主権国家の資産の直接的な接収ではないため、これらのビットコインが発見され、管理された場合でも、単純に国家準備として定義することは難しいです。司法の枠組みの下では、これらはむしろ事件に関与する個人の犯罪収益と見なされ、押収および裁定手続きを通じて処理される必要があり、その最終的な帰属はアメリカ政府、将来的に現れる合法的な相続主体、または各種債権請求者の間での反復的な交渉の後に決定される可能性があります。
総じて見て、より現実的で、歴史的な経験に合致するシナリオは、このビットコインが長期間にわたり法執行機関が管理する口座に保管され、事件の証拠または潜在的な追償資産として凍結されることです。この期間中、これらは自由に使用されることも、市場取引に参加することもできず、事実上市場から長期的に退出することになります。もちろん、上記の推論は、これらのビットコインが実際に存在し、最終的に管理が確認されることを前提としています。その最終的な処理結果は、法執行および司法のさらなる開示を待つ必要があります。

他の主権国家も密かにビットコインを蓄積しているのか？

長期的にビットコインを配置する投資家にとって、ベネズエラの事件の意義は、噂されている巨額の保有が実際に存在するかどうかではなく、市場がこれまで無視していたリスクの次元を暴露したことにあります。不透明な主権行為がビットコインの供給構造に与える潜在的な影響です。過去数年、政府のビットコイン保有状況に対する市場の認識は、主に検証可能な情報に基づいています。政府が自発的に公表した購入行動、例えばエルサルバドルが定期的に公表するビットコインの保有状況や、法執行事件で公開されている押収資産（シルクロードやBitfinexハッキング事件など）です。このような保有は明確な法的アイデンティティと追跡可能性を持っているため、主流の需給分析フレームワークに組み込まれることができます。
しかし、ベネズエラに関する関連の噂は、国家レベルの隠れた蓄積というより隠蔽された側面に視点を向ける初めての機会を提供しました。もし長期的な制裁や財政的圧力が高い国が、金の交換、エネルギー決済、暗号資産の経路を通じて大規模なビットコインポジションを徐々に構築できるのであれば、理論的には、他の資源が豊富で制裁を受けている、またはドル脱却の道を模索している国々も同様のモデルを複製する動機と能力を持っていることになります。これは、ビットコインの実際の供給の中に、主権体が管理し、市場に認識されず、価格付けされていない隠れたストックが存在する可能性があることを意味します。この部分のビットコインは通常の時期にはほとんど取引に参加しませんが、政権交代、戦争の衝突、司法の接収などの極端な状況下では、その法的属性と流通状態が迅速に再構築され、市場に影響を与える重要な変数となる可能性があります。
同時に、ステーブルコインがこの連鎖の中で果たす役割も、より深い制度的な関心を引き起こしています。もしステーブルコインがエネルギーや商品決済に広く使用されるなら、その機能は暗号市場内部に限らず、各国が伝統的なドルシステムを回避する現実的なニーズに触れることになります。一旦、規制当局や司法機関が関連する歴史的取引に対して体系的な調査を行う場合、焦点は個別の事件からステーブルコインの発行メカニズム自体、そしてその国際的な決済におけるコンプライアンスの境界にまで広がることになり、ステーブルコインを中立的なインフラとしての市場認識に挑戦をもたらすことになります。
このような背景の中で、市場の関心の焦点は移りつつあります。事件そのものの政治的なドラマ性に比べて、投資家や業界は、次に徐々に明らかにされる可能性のある事実の側面により関心を持っています。関連するウォレットアドレスを特定し、検証することができるか、そして世界の債権者がどのように法的手続きを通じて資産の処理に介入するか。これらの未確認の詳細が最終的に、ベネズエラの事件が歴史的に異常な挿話として見なされるのか、ビットコインのリスク構造が変化する起点として解釈されるのかを決定することになります。