予測市場は真実を予測するのではなく、ただ正しい賭けをした人に報酬を与えるだけである。

原文タイトル：真実は後からやってくる

原文著者：Thejaswini M A，Token Dispatch

原文翻訳：比推 BitpushNews

市場が予測に関して論争に陥るたびに、私たちは常に同じ問題を繰り返し考えていますが、それに真正面から向き合ったことはありません：

予測市場は本当に真実に関わるのでしょうか？

正確性でもなく、実用性でもなく、また民意調査やジャーナリスト、ソーシャルメディアの風向きに勝るかどうかでもありません。それは真実そのものです。

予測市場は、まだ起こっていない出来事に価格を付けます。彼らは事実を報告しているのではなく、まだ開かれていて不確実で未知の未来に対して確率を分配しています。いつから私たちはこれらの確率を何らかの形の真実として扱うようになったのでしょうか。

過去1年間のほとんどの間、予測市場はその勝利の凱旋に浸っていました。

彼らは民意調査に勝ち、ケーブルニュースに勝ち、博士号を持ちPPTを使う専門家に勝ちました。2024年のアメリカ大選挙周期において、Polymarketなどのプラットフォームは現実を反映する速度がほぼすべての主流の予測ツールを上回りました。この成功は徐々に物語として固まっていきました：予測市場は正確であるだけでなく、より優れている------より純粋に真実を集約する方法であり、より人々の信念を真実に反映する信号です。

そして、1月がやってきました。

Polymarketに新しいアカウントが現れ、約3万ドルを賭けて、ベネズエラの大統領ニコラス・マドゥロが月末までに解任されるかどうかに賭けました。当時、市場はその結果の可能性が非常に低いと考えていました------一桁の確率です。これは悪い取引のように見えました。

数時間後、アメリカ軍はマドゥロを逮捕し、ニューヨークに連行して刑事告発に直面させました。そのアカウントは決済され、40万ドル以上の利益を得ました。

市場は正しかった。

そして、これが問題の所在です。

人々は予測市場について慰めの物語を語ることがよくあります：

市場は分散した情報を集約します。異なる意見を持つ人々は自分の信念を金銭で支持します。証拠が蓄積されるにつれて、価格は変動します。群衆は徐々に真実に近づきます。

この物語は重要な前提を仮定しています：市場に入る情報は公開されており、騒がしく、確率的である------例えば、民意調査が収束し、候補者が失敗し、嵐が方向を変え、企業の業績が期待を下回るなどです。

しかし、マドゥロの取引はそうではありませんでした。それは推論のようではなく、むしろ正確なタイミングのようでした。

この瞬間、予測市場はもはや賢い予測ツールのようには見えず、別のもののように思え始めました：洞察よりも近接が勝り、解釈よりもチャネルが勝る場所です。

もし市場が正確である理由が、他の誰も知らず、知ることができない情報を誰かが握っているからであるなら、市場は真実を発見しているのではなく、情報の非対称性を貨幣化しているのです。

この違いの重要性は、業界が認める以上に大きいです。

正確性は警告の一形態かもしれません。予測市場の支持者は批判に直面したとき、しばしば同じ言葉を繰り返します：もし内部者が取引を行うなら、市場はより早く反応し、他の人々を助けるでしょう。内部取引は真実の浮上を加速させます。

この論点は理論的には明確に聞こえますが、実践においてはその論理は自己崩壊します。

もし市場が漏洩した軍事行動、機密情報、または政府内部のスケジュールを含むことによって正確になるなら、それは公共の意味を持つレベルではもはや情報市場ではありません。それは秘密取引の影の場所に変わります。優れた分析を報酬することと権力に近づくことを報酬することの間には本質的な違いがあります。この境界を曖昧にする市場は、最終的に規制の注目を引くことになります------それは彼らが十分に正確でないからではなく、むしろ間違った方法で過度に正確であるからです。

Voron23 @0xVoron Polymarketで確認された内部者のウォレット。

「彼らはマドゥロ事件で毎日100万ドル以上の利益を上げています。このパターンは何度も見てきました、間違いなく：内部者は常に勝者です。Polymarketはそれをより簡単に、より早く、より目立つようにしました。ウォレット0x31a5は3時間で3.4万ドルを41万ドルに変えました。」

マドゥロ事件が不安を引き起こすのは、リターンの規模だけでなく、これらの市場が爆発する背景にもあります。

予測市場は、もはや周辺の新奇なものではなく、ウォール街が真剣に受け止める独立した資金調達エコシステムに発展しました。昨年12月のブルームバーグ市場の調査によれば、伝統的なトレーダーや金融機関は予測市場を持続可能な金融商品と見なしており、彼らはこれらのプラットフォームがギャンブルと投資の曖昧な境界を露呈していることを認めています。

取引量は急増しています。KalshiやPolymarketなどのプラットフォームは、現在年間名目取引量が数十億ドルに達しています------Kalshiだけで2025年には近く240億ドルを処理し、政治やスポーツの契約が前例のない規模で流動性を引き寄せ、日々の取引記録が更新されています。

規制の目にさらされながらも、予測市場の日々の取引活動は歴史的な新高値を記録し、約7億ドルに達しました。規制されたプラットフォームであるKalshiが取引量を主導し、暗号ネイティブのプラットフォームは文化的に中心的な地位を維持しています。新しい端末、アグリゲーター、分析ツールが毎週登場しています。

この成長は、重厚な金融資本の関心を引き寄せています。ニューヨーク証券取引所の所有者は、Polymarketに対して最大20億ドルの戦略的取引を提供することを約束し、評価額は約90億ドルで、ウォール街がこれらの市場が伝統的な取引所と競争できると信じていることを示しています。

しかし、この熱狂は規制と倫理の曖昧性と衝突しています。Polymarketは初期に未登録で運営していたため禁止され、140万ドルのCFTC罰金を支払った後、最近になってようやく条件付きでアメリカの承認を再取得しました。一方、議員のリッチー・トーレスなどの立法者は、マドゥロのリターン事件後に政府内部者が取引を行うことを禁止する特別法案を提出しています。これは、これらの賭けのタイミングが情報に基づく推測ではなく、事前取引の機会のように見えるためです。

しかし、法的、政治的、評判の圧力に直面しても、市場の参加度は低下していません。実際、予測市場はスポーツ賭博から企業の利益指標などのより多くの分野に拡大しており、伝統的なギャンブル会社やヘッジファンド部門は現在、専門家を配置してアービトラージや価格の非効率的な取引を行っています。

要するに、これらの発展は予測市場がもはや周辺に留まっていないことを示しています。彼らは金融インフラとの関係を深め、専門資本を引き寄せ、新しい法律の制定を引き起こしていますが、その核心的な運営メカニズムは本質的に不確実な未来への賭けです。

無視された警告：ゼレンスキーのスーツ事件

もしマドゥロ事件が内部者の問題を暴露したのなら、ゼレンスキーのスーツ市場はより深い問題を明らかにしました。

2025年中頃、Polymarketはウクライナの大統領ヴォロディミル・ゼレンスキーが7月前にスーツを着るかどうかに賭ける市場を開設しました。これは巨額の取引量を引き寄せました------数億ドルです。これは冗談のような市場に見えましたが、ガバナンスの危機に発展しました。

ゼレンスキーはある有名な男性服デザイナーがデザインした黒いジャケットとパンツを着用して登場しました。メディアはそれをスーツと呼び、ファッション専門家もそれをスーツと呼びました。目のある人なら誰でも何が起こったのかがわかります。

しかし、オラクルの投票は判定しました：スーツではない。

なぜ？

理由は、少数の大型トークン保有者が反対の結果に巨額の資金を賭けており、彼らは自分たちに有利な決議を推進するのに十分な投票権を握っていたからです。オラクルを買収するコストは、彼らが得られる可能性のある賠償金よりも低かったのです。

これは分散型の理念の失敗ではなく、インセンティブメカニズムの設計の失敗です。システムは完全に事前に設定されたルールに従って動作しています------人間が主導するオラクルは、その誠実さが「嘘をつくコスト」に完全に依存しています。この件に関しては、嘘をつく方が明らかに得策でした。

人々はこれらの出来事を極端なケース、発展の痛み、またはより完璧な予測システムへの一時的な障害と見なすことが容易です。しかし、私はこの解釈が誤りであると考えています。これらは偶然ではなく、3つの要素が結びついた必然的な結果です：金融インセンティブ、曖昧なルールの表現、そして未完成のガバナンスメカニズム。

予測市場は真実を発見するのではなく、単に決済の合意に達するのです。

重要なのは、大多数の人々が何を信じているかではなく、システムが最終的に何を有効な結果と認定するかです。この認定プロセスは、しばしば意味の解釈、権力のゲーム、そして資金のゲームの交差点にあります。そして巨額の利益が関与する場合、この交差点はすぐに各方面の勢力で満たされます。

これを理解すれば、この種の論争はもはや驚くべきものではなくなります。

規制は無から生まれない

マドゥロ取引に対する立法的な反応は予測可能です。現在国会で進行中の法案は、連邦官僚や職員が重大な非公開情報を持っている場合、政治予測市場で取引を行うことを禁止します。これは過激ではなく、基本的なルールに過ぎません。

株式市場は数十年前にこのことを理解しました。政府の官僚は国家権力へのアクセスの特権を利用して利益を得るべきではない------この見解には異論はありません。予測市場は今になってこのことを発見したのは、彼らがずっと自分たちが別のものであるふりをしてきたからです。

私は私たちがこの問題を過度に複雑にしていると思います。

予測市場は、人々がまだ起こっていない結果に賭ける場所です。もし出来事が彼らが賭けた方向に進めば、彼らは利益を得ます；そうでなければ、彼らは損失を被ります。私たちがこれに対して他の説明をすることは、すべて後付けの話です。

それは単にインターフェースがよりシンプルで、オッズが確率の形で表現されるからといって、別のものにはなりません。また、それがブロックチェーン上で運営されているから、あるいは経済学者がデータを面白いと感じるからといって、より真剣なものにはなりません。

重要なのはインセンティブです。あなたが報酬を得るのは、あなたが洞察を持っているからではなく、次に何が起こるかを正しく予測したからです。

私は不必要なのは、私たちがこの活動をより高尚に語り続けることだと思います。予測や情報発見と呼んでも、あなたが負うリスクやその理由は変わりません。

ある意味で、私たちは人々が実際に未来に賭けたいと思っていることを素直に認めることにあまり抵抗がないようです。

はい、彼らはそうしたいのです。それに何の問題があるのでしょうか。

しかし、私たちはもはやそれが別の何かであるふりをするべきではありません。

予測市場の成長は、本質的に人々が「物語」に賭けたいという需要から生じています------選挙、戦争、文化的な出来事、あるいは現実そのものに関して。この需要は真実であり、持続的です。

機関はそれを使って不確実性をヘッジし、小口投資家はそれを信念や娯楽の実践に利用し、メディアはそれを風向きの指標と見なしています。これらすべては、この活動に何の外衣も必要としません。

実際、正にこの偽装が摩擦を生み出しています。

プラットフォームが自らを「真実の機械」として宣伝し、道徳的な高地を占めると、毎回の論争が生死をかけた危機のように見えます。市場が不安な方法で決済されると、その出来事は哲学的なジレンマに昇華されますが、その本質は------高リスクの賭け商品における決済方法の論争です。

期待のずれは、物語そのものの不誠実から生じています。

私は予測市場に反対しているわけではありません。

それらは人類が不確実性の中で信念を表現する、比較的誠実な方法の一つであり、しばしば民意調査よりも早く不安な信号を浮上させます。彼らは成長し続けるでしょう。

しかし、私たちがそれをより崇高な存在に美化するなら、それは自己責任を果たさないことになります。彼らは認識論のエンジンではなく、未来の出来事に結びついた金融商品です。この区別を認識することが、彼らをより健全にするのです------より明確な規制、より明確な倫理、より合理的な設計がそこから展開されるでしょう。

一度あなたが自分が運営しているのが賭け商品であることを認めれば、その中に賭け行為が現れることに驚かなくなるでしょう。