Cryptoの衰退後のNeobanks時代をどう見るか？

原文标题：許可なしのネオバンクの構築

原文作者：@0xfishylosopher

原文編訳：Peggy，BlockBeats

編者按：10年前、フィンテックの新型銀行はモバイルアプリを通じて銀行の利用体験を改善しましたが、資金の運用の基盤システムを変えることはありませんでした。今日、暗号技術はより深い変革に挑戦し、「お金がどのように流れるか」を再構築しようとしています。

この記事は「貯蓄、支出、成長、借入」の4つの次元から、暗号新型銀行の発展経路と競争構造を整理しています：自己管理型ウォレットとステーブルコインの支払いから、オンチェーン取引、貸付、収益メカニズムまで。著者のJay Yu（Pantera Capital研究・投資チームのメンバー）は、資金の流通速度を手がかりに、暗号新型銀行の突破口は、高頻度・高回転の付加価値と貸付シーンに最初に現れる可能性があり、次第に支払いと貯蓄に拡張されると提案しています。

プライバシー、コンプライアンス、現実世界の接続、信用システムが完全に解決される前に、暗号新型銀行はまだ初期の探索段階にあります。しかし、確かなことは、彼らは単なる新しい金融アプリケーションではなく、全く新しい資金運用の軌道を構築しようとしているということです。

以下は原文です：

はじめに

今日、あなたがどの銀行やフィンテックアプリを開いても------アメリカン・バンク（Bank of America）、Revolut、Chase、SoFiのいずれであっても------インターフェースを下にスクロールすると、見覚えのある感覚が生まれます：アカウント（Accounts）、支払いと送金（Pay & Transfer）、収益（Earn Yield）。これらのインターフェースはほぼ互換性があります。

この高度に類似したデザインは、銀行業務の基盤ロジックに共通性があることを明らかにしています：銀行は本質的に、私たちと「お金」との4つのコア関係のインターフェース化された表現です：

貯蓄（Store）：資産を保管し保持するための場所

支出（Spend）：日常の支出や送金のメカニズム

成長（Grow）：資産を受動的または能動的に管理するためのツールのセット

借入（Borrow）：外部資金を取得し、レバレッジを利用するためのチャネル

過去10年間、モバイル技術の普及はSoFi、Revolut、Wiseなどの「新型銀行（neobank）」アプリの台頭を促進しました。これらは金融サービスをより普及させ、「銀行に行く」という行為の意味を再定義しました------直感的で常時オンラインのデジタルインターフェースが、実店舗を置き換えました。

そして今日、暗号技術がその第2の10年に入ると、新しいパラダイムが現れています。自己管理型ウォレット、ステーブルコインから、オンチェーンの信用と収益メカニズムまで、ブロックチェーンの許可不要でプログラム可能な特性により、銀行のような体験がグローバル化、即時化、組み合わせ可能になります。

もしモバイルインターネットが新型銀行を生み出したのなら、暗号技術が育んでいるのは、許可不要の新型銀行（permissionless neobank）：統一された、相互運用可能で、自己管理を中心としたインターフェースであり、ユーザーがオンチェーン経済で資金の貯蓄、支払い、成長、借入を完了できるようにします。

フィンテックネオバンクの歴史

暗号業界と同様に、新型銀行の台頭も2008年の金融危機の後に起こりました。従来の銀行が実店舗のレイアウトを複製するのとは異なり、新型銀行は技術プラットフォームのように、モバイルインターフェースを通じてユーザーに銀行サービスを提供します。

ほとんどの新型銀行はバックエンドで従来の銀行と提携し、後者が預金保険とコンプライアンス基盤を提供し、新型銀行自身はフロントエンドのユーザー関係を掌握しています。迅速な口座開設プロセス、透明な料金構造、デジタル体験を中心としたデザインにより、多くの新型銀行はユーザーが貯金、支出、資産管理を行うための選択肢となっています。

数十億ドルの時価総額を持つ新型銀行スタートアップの成長経路を振り返ると、彼らには共通点があります：独自のデジタル製品形態を通じてユーザー関係を掌握し、再融資サービス、給与の前払い、透明な為替レート、その他の差別化機能を通じて、ユーザー中心の取引量のフライホイールを起動し、徐々に製品マトリックスを拡大し、既存のユーザーからの付加価値を実現します。

簡単に言えば、フィンテック新型銀行の勝利は、「お金の入口」を掌握したことにあります：ユーザーが貯金、支出、資産管理、借入を行う媒体を再構築することで、資金の相互作用のインターフェース層をしっかりと占有しました。

今日、暗号業界は新型銀行が5～10年前にあったのと似た節目にあります。過去10年以上の発展の中で、暗号は独自の「くさび製品」の一連を育んできました：

自己管理型ウォレットによる検閲耐性のある資産保管

ステーブルコインによる低いハードルのデジタルドル

Aaveなどのプロトコルを代表とする許可不要の信用市場

そして、24時間365日稼働するグローバル資本市場、さらにはインターネットのミームを富の媒体に変えることさえ可能です。

モバイルインターネットインフラが新型銀行時代を開いたように、プログラム可能なブロックチェーンは、許可不要の金融基盤構造を提供しています。

次の論理的なステップは、これらの許可不要のバックエンド機能を新型銀行の使いやすいフロントエンドと結びつけることです。第一世代の新型銀行が行ったことは、銀行のフロントエンドを実店舗からモバイルインターフェースに移行し、従来の銀行システムをバックエンドとして保持することでした。一方、今日の暗号新型銀行は、便利なモバイル体験を保持しつつ、資金の流れの基盤パスを変え始めています：従来の銀行の軌道から、ステーブルコインと公共ブロックチェーンへと移行しています。

言い換えれば、新型銀行がモバイルインターネットの上に銀行のフロントエンドを再構築したのなら、暗号技術は新たな機会を提供しています：許可不要の軌道の上に、銀行のバックエンドを再構築することです。

暗号新型銀行の地図

暗号新型銀行の地図

現在、ますます多くのプロジェクトが「暗号新型銀行（crypto neobank）」というビジョンの下に集まっています。私たちはすでに、許可不要の暗号軌道上で、貯蓄、支出、成長、借入の4つの金融関係の基礎能力が徐々に形成されているのを目にしています：

Ledgerなどのハードウェアウォレットによる自己管理型資産保管

EtherfiカードやBitget QRコードによる日常の支払い

Hyperliquidなどのプラットフォームでの取引による資産の成長

Morphoなどのプロトコルを通じたオンチェーンの貸付

同時に、基盤インフラを支える多くの補完的な参加者が存在します：ウォレット・アズ・ア・サービス（Wallet-as-a-Service）、ステーブルコイン決済システム、コンプライアンスライセンスサービス、ローカライズされた入出金チャネルのパートナー、そしてクロスプロトコルオーケストレーターなどです。

さらに、場合によっては、暗号取引所自体、例えばBinanceやCoinbaseも、フィンテック新型銀行に近づいており、ユーザーとその資産との間のコア関係をさらに掌握しようとしています。

例えば、Binance Payは、全世界の2000万以上の商人に支払いサポートを提供しています。一方、Coinbaseは、ユーザーがプラットフォーム上でUSDCを保有するだけで、自動的に最大4%の報酬を得ることを許可しています。

このような複雑で多層的な暗号新型銀行エコシステムの中で、この地図を体系的に整理する必要があります：異なる暗号プラットフォームはどのように競争し、ユーザーの「主要な金融関係インターフェース」になろうとしているのでしょうか？彼らはそれぞれ、ユーザーが貯金、支出、資産管理、借入のどの段階を狙っているのでしょうか？

暗号で貯金する

暗号資産を自己管理し、ブロックチェーンと相互作用するためには、ユーザーはまず何らかの形の暗号ウォレットを持っている必要があります。大まかに言えば、暗号ウォレットのエコシステムは2つの次元で分類できます：1つは安全性 ↔ 使いやすさの軸、もう1つは消費者向けアプリ ↔ 企業向けインフラの軸です。

異なる象限には、強力な配信能力を持つ差別化された勝者が登場しています：

Ledgerは安全で消費者向けのハードウェアウォレットを代表しています；

FireblocksとAnchorageは安全な企業向けウォレットインフラを提供しています；

MetaMask、Phantom、Privyは消費者向けで、使いやすさとユーザー体験の向上を重視したウォレットです；

TurnkeyとCoinbase Primeは「高いアクセス性 + 企業向け」のインフラの位置を占めています。

ウォレットアプリを切り口（beachhead）として新型銀行を構築することの核心的な利点は、ウォレットのフロントエンド------MetaMaskやPhantomのような------が、ユーザーと暗号資産との相互作用の入口層を掌握していることです。いわゆる「ファットウォレット理論（fat wallet thesis）」は、ウォレット層が消費者向けの配信能力と注文フローの大部分を奪取し、最終ユーザーにとってウォレットを変更するコストが非常に高いと考えています。

実際、現在約35%のSolana取引量はPhantomウォレットを通じて行われています。この卓越したモバイル体験とユーザーの粘着性によって形成された防御線は、非常に顕著です。

さらに、消費者（特に個人投資家）は、価格よりも利便性を重視することが多いため、PhantomやMetaMaskのようなウォレットは、手数料率が0.85%に達することがあります。一方、Uniswapのような交換プロトコルでは、単一のトークン交換の手数料は0.3%に過ぎないことがあります。

しかし一方で、単一のウォレットプラットフォームだけで完全で収益性のある新型銀行を構築することは、実際には予想以上に難しいです。その理由は、スケールでの収益を実現するためには、ユーザーが「トークンを貯金する」だけでなく、ウォレット内で頻繁にこれらのトークンを使用する必要があるからです。

Phantom、MetaMask、Ledgerはおそらく広く認知されたブランドですが、ユーザーが暗号ウォレットを「床下の現金の箱」として扱うだけであれば、彼らはほとんど収益化を実現できません。言い換えれば、ウォレットは活発な取引と支払いプラットフォームに転換する必要があり、配信の利点を収益に変えることができるのです。

MetaMaskとPhantomは明らかにこの方向に進んでいます。

例えば、MetaMaskは最近MetaMaskカードを発表し、既存の暗号ネイティブユーザー基盤からの付加価値を実現し、「暗号通貨で消費する」ためのデフォルトの解決策になることを目指しています。PhantomもPhantom Cashを発表し、さらに「資金の成長（grow money）」の分野に進出しました------Hyperliquidのビルダーコードを統合し、アプリ内で永続的な契約取引機能を提供しています。

Blockworksが言うように：「DriftやJupiterがSolanaの地元の愛される存在かもしれませんが、実際の資金はHyperliquidに流れています。」

これは全体のウォレットトラックにとって普遍的な経験です：あなたはユーザーのウォレットそのものを掌握するだけでなく、『支出、成長、借入』などの行動を通じて、ウォレット内外で流れる資金の規模を掌握する必要があります。

暗号で支出する

暗号新型銀行の第二の競争者は、ユーザーが暗号通貨で支払いを行うことを可能にするプラットフォームです。

「暗号で貯金する」と同様に、「暗号で支出する」アプリケーションも2つの次元で分類できます：1つはオンチェーンの送金からオフチェーンの消費（例えばコーヒーを買う）への移行、もう1つは小売消費者向けのアプリから企業向けのインフラへの移行です。

興味深いことに、過去数ヶ月で市場の注目を集めた多くの「新型銀行」プロジェクト------Kast、Tria、Tempo、Stableなど------はほぼすべて「暗号通貨で支払う」ことを狙っています。特に2つの方向性において、市場の熱気が集中しています：

小売消費者向けで、ステーブルコインカードを統合したアプリケーション、例えばAvici、Tria、Redotpay、EtherFi；

企業シーン向けの「ステーブルコイン公チェーン」または「ステーブルコインインフラ」、例えばStable、Plasma、Tempo。

小売端：暗号アプリを銀行のように

第一の小売ユーザー向け「支払い型アプリケーション」は、本質的にユーザー体験の面で、暗号アプリを従来の銀行やフィンテック新型銀行にますます近づけています：馴染みのあるインターフェースラベル「ホーム（Home）、バンキング（Banking）、カード（Card）、投資（Invest）」がすべて揃っています。

Rain、Reapなどの暗号カード発行者の成熟と、Visa、Mastercardのステーブルコインサポートの拡大に伴い、暗号カード自体は徐々に商品化されています。本当の差別化は「カードを発行する」ことではなく、取引量を持続的に駆動し、維持できるかどうかです------革新的なキャッシュバックメカニズム、ローカライズされたプロモーション能力、または非暗号ネイティブユーザーをプラットフォームに引き込むことによって。

この軌跡はフィンテック新型銀行の台頭と非常に似ています：成功は決して「カードを発行する」ことや「アプリを作る」ことではなく、特定のユーザーグループを掌握することから始まります。学生（SoFi）、低所得家庭（Chime）、国際旅行者（WiseとRevolut）などを対象に、信頼、忠誠心、取引量を構築することが重要です。

もし道筋が正しければ、このような「支払い優先」の暗号新型銀行は、ブロックチェーンインフラの大規模な採用を推進する重要な入口となる可能性があります。

さらに、暗号新型銀行はユーザーを従来の銀行カードの軌道を超えた新しい世代の支払いシステムへと導く可能性もあります。

銀行カードに基づく消費は、過渡的な段階に過ぎないかもしれません------それは依然としてVisaとMastercardの決済ネットワークに依存し、中央集権的な制約を受け継いでいます。新しい信号が現れています：例えば、Bitget Walletはインドネシア、ブラジル、ベトナムでQRコードに基づくステーブルコイン支払いの試験運用を開始しました。これは潜在的な未来を指し示しています：暗号ネイティブな決済システムは、従来の発行機関を完全に回避する可能性があります。

企業端：ステーブルコインインフラと「ステーブルコインチェーン」

最近台頭している第二の「新型銀行」アプリケーションは、企業向けのステーブルコインインフラプロジェクトであり、Stable、Plasma、Tempo、Arcなどが含まれ、一般に「ステーブルコインチェーン」と呼ばれています。

その台頭の重要な背景は、機関プレイヤー------従来の銀行、Stripeなどのフィンテック企業、既存の決済ネットワーク------がより効率的な資金の流れを求めていることです。

これらの「ステーブルコインチェーン」は、しばしば類似の特徴を持っています：

ステーブルコインをガス代トークンとして使用し、カスタムガス代トークンの価格変動による費用の不安定性を回避する

合意メカニズムを簡素化し、AからBへの高頻度・大額の支払いを加速する

信頼できる実行環境（TEE）を通じて送金のプライバシーを強化する

ISO 20022などの国際的な決済基準に適合するためにデータフィールドをカスタマイズする

しかし、技術的な改善だけでは採用を保証することはできません。

支払い型公チェーンにとって、本当の防御線は商人です。重要な問題は、どれだけの商人や企業が特定のチェーンにビジネスを移行する意欲があるかです。

例えば、TempoはStripeの膨大な商人基盤と決済ネットワークを活用して取引量と採用率を推進し、新しい商人グループを暗号軌道に引き込もうとしています。他のチェーン、例えばPlasmaやStableは、Tether USDTの「第一市民」となることを目指し、機関間でのステーブルコインの流通の役割を強化しようとしています。

この分野で最も示唆に富む事例はTronです。Tronは世界の約25～30%のステーブルコイン取引量を処理しています。

Tronの台頭は、新興市場におけるその優位性に大きく依存しています------ナイジェリア、アルゼンチン、ブラジル、東南アジアなど。低コスト、迅速な確認、グローバルなカバレッジ能力により、Tronは商人の支払い、国際送金、ドル建ての貯蓄口座の一般的な決済層となっています。

すべての新興支払い型公チェーンにとって、Tronは避けて通れない競争相手です。これに挑戦するには、すでに「安価で迅速、グローバル化」されている基盤の上で10倍の改善を実現する必要があります------これはしばしば、商人の拡大とネットワークの規模の拡張に焦点を当てることを意味します。

暗号で資産を増やす

「暗号新型銀行」とユーザーが築く第三の関係は、ユーザーが資金を増やす（grow money）手助けをすることです。これは暗号分野で最も革新が密集しているセクターの1つであり、0から1へのさまざまな金融原語を生み出しました------ステーキング金庫、永続的契約取引、トークン発行プラットフォーム、予測市場など。前述のように、「資金増加」型アプリケーションも2つの次元で分類できます：受動的収益から能動的取引へ、そしてフロントエンドインターフェースからバックエンド流動性へ。

「資金増加」アプリケーションが全機能の新型銀行に進化するクラシックな例は、中央集権型暗号取引所（CEX）、例えばBinanceやCoinbaseから来ています。取引所は最初に提供したのはシンプルで効果的な価値提案------「ここはあなたが暗号資産を取引して富を増やす場所」です。取引量が持続的に増加するにつれて、取引所は単に資産を増やすだけでなく、保管と管理のためのコアの場となっていきました。

CoinbaseとBinanceはそれぞれ独自のブロックチェーン、ウォレット、機関向け製品、暗号カードを発表し、新製品とネットワーク効果を通じてコアユーザー群に付加価値を実現しています。例えば、Binance Payの採用率は持続的に上昇しており、ますます多くの商人が日常商品に対する暗号支払いを受け入れるためにそれを使用しています。

同様の道筋はDeFiプロジェクトでも確認されています。EtherFiを例にとると、最初はEthereumの流動性ステーキングプロトコルであり、ETHをEigenLayerに再ステーキングするユーザーに受動的収益を提供していました。その後、EtherFiは「Liquid」と呼ばれるDeFi戦略金庫を立ち上げ、ユーザー資金をDeFiエコシステムに配置し、制御されたリスクの下でより高い収益を追求しました。次に、プロジェクトはEtherFi Cash------ユーザーが現実世界でEtherFi残高を直接消費できる画期的なクレジットカード製品に拡張されました。

この拡張パスは、フィンテック新型銀行と非常に似ています：独自の製品切り口（受動的なステーキングと収益）を通じて足場を築き、特定の分野で「ベストソリューション」を形成してスケールを獲得し、その後製品マトリックスを横に拡張し、既存のユーザーから付加価値を実現します（例えばEtherFiカード）。

今日までに、暗号分野ではユーザーの「資金増加」をサポートする0→1の革新が多く誕生しました：例えばHyperliquidのような永続的契約プラットフォームは、最も収益性の高い暗号会社の1つに成長しています；Polymarketなどの予測市場も徐々に主流の視野に入っています。非常に可能性が高いのは、これらのプラットフォームの次のステップも、新しい製品形態を通じて付加価値を実現し------ユーザーがプラットフォーム上でより多く貯金し、より多く支出し、ネットワークスケールの拡大効果を利用することです。

「資金増加プラットフォーム」を起点とし、特に能動的取引プラットフォームには顕著な利点があります：取引頻度が高く、取引量が大きいのです。例えば、Hyperliquidは過去18ヶ月で3兆ドルの取引量を処理しました。「貯金プラットフォーム」や「支払いプラットフォーム」と比較して、「資金増加プラットフォーム」はより強いユーザーフライホイールと粘着性を持っており、これは彼らが「捕獲されたユーザープール」をより大きく掌握し、後の拡張で転換と付加価値を実現できることを意味します。

しかし同時に、これらのプラットフォームは市場サイクルに高度に依存しており、しばしば「金融カジノ」というレッテルが貼られます。この評判は、真にグローバルな大衆ユーザー群に到達することを制限する可能性があります------結局のところ、人々の「銀行」と「カジノ」に対する心理的期待は根本的に異なるからです。

暗号で借りる

従来の経済システムと同様に、借入能力はオンチェーン経済の成長を推進する重要なエンジンです。暗号新型銀行にとって、借入は最も重要で持続可能な収益源の1つでもあります。従来の金融システムでは、借入は高度に許可された活動であり、KYC、信用スコア、借入履歴などの複数の審査を経る必要があります。一方、暗号の世界では、借入システムには許可型と許可不要型の2つのモデルが存在し、それぞれ異なる担保資本要件に対応しています。

現在の暗号分野の主流モデルは、許可不要でオンチェーンで運営され、過剰担保を要求する借入システムです。Aave、Morpho、Sky（元MakerDAO）などのDeFi巨頭は、暗号の「コードは法律」という核心精神を体現しています：ブロックチェーンはユーザーのFICO信用スコアや社会的信用情報を取得できないため、彼らは過剰担保を通じて支払い能力を確保するしかなく、資本効率を犠牲にして、より広範なアクセス性とデフォルトリスクに対する安全性を得ています。

その中で、Morphoはこのモデルの次世代の進化方向と見なされています。よりモジュール化された許可不要のシステム設計を導入し、より精緻なリスクプライシングメカニズムを採用することで、安全性を維持しつつ資本効率を向上させています。

スペクトルの反対側には、許可型借入があります。ますます多くの機関型資本配置者がマーケットメイキングなどの方法でDeFiに参入する中で、このモデルは徐々に採用されています。Maple Finance、Goldfinch、Clearpoolなどのプロトコルは、主に機関ユーザーを対象にしており、本質的にはオンチェーンで「従来の信用窓口」を構築しています。彼らは厳格なKYCとオフチェーンの法的合意を通じて、機関借入者が非過剰担保のローンを取得できるようにしています。

これらのプロトコルの防御線は、流動性（例えば許可不要の借入プール）だけでなく、そのコンプライアンスフレームワークとB2Bビジネス開発能力からも来ています。さらに、許可型借入分野には、Figure Markets、Nexo、Coinbaseの借入製品など、主に小売借入者を対象とし、コンプライアンスを優先するアプローチを取るプロジェクトもあります。彼らは借入者にKYCを完了させ、資産の過剰担保を要求し、場合によってはMorphoなどのプロトコルの上に「パッケージ化」された上層製品として提供されます。これらのシーンにおいて、その核心的な魅力は、従来の銀行ローンよりも迅速な決済速度と資金の可用性です。

しかし、暗号借入分野の本当の「聖杯」は、消費者向けの非過剰担保の信用です------これはSoFi、Chimeなどのフィンテック製品が得意とする突破口であり、彼らは「無銀行口座群」に対するカバレッジを実現しました。これまでのところ、暗号業界はこの分野で実質的な突破口を得ておらず、フィンテック新型銀行が築いた「消費者信用のフライホイール」を再現できていません。

根本的な原因は、暗号世界が堅牢で検閲耐性のあるアイデンティティシステムを欠いており、デフォルト行為に対する現実的な制約が十分に存在しないことです。唯一の例外は「フラッシュローン（flash loans）」------これはブロックチェーンのメカニズム特性によって生まれた瞬時の無担保借入形式ですが、主にアービトラージボットや複雑なDeFi戦略にサービスを提供し、日常の消費者には向いていません。

次世代の暗号新型銀行にとって、競争の鍵はこの地図の「中間地帯」に進出することかもしれません：許可不要のDeFiの速度と透明性を保持しつつ、従来の借入の資本効率を導入することです。最終的な勝者は、分散型アイデンティティの問題を解決するか、それを商品化するプラットフォームであり、消費者信用を解放し、暗号が本当に「クレジットカード」という金融メカニズムを再構築できるようにします。それまでの間、暗号新型銀行は依然として過剰担保借入に依存し、DeFi収益の核心手段として機能するでしょう。

資金をより早く流動させる

根本的に、暗号新型銀行の核心的な価値提案は、資金をより早く流動させることにあります------過去10年間、SoFi、Chimeなどのフィンテック新型銀行がモバイルアプリを通じて実現したように。ブロックチェーンの軌道は本質的に任意の2つのアカウント間の距離を「平坦化」しました：1回の送金で価値の移転が完了し、国際銀行、SWIFTシステム、無数の複雑で古い中間システムの間を層層跳び越える必要がなくなりました。

「貯金、支出、資産増加、借入」という4つの資金関係は、それぞれ異なる方法でブロックチェーンがもたらす「平坦化効果」を利用し、異なるトレードオフと収益化モデルに対応していますが、私はそれらが最終的には資金の流通速度（velocity of money）によって定義されるピラミッド構造として理解できると考えています。

ピラミッドの頂点にあるのは資金の増加（growing money）であり、その資金回転速度は最も高い（例えばHyperliquidの取引手数料）；次に借入（利息による収益化）；その下が支払い（手数料や為替差益による収益化）；最下層は貯蓄（主に入出金手数料やB2B統合による収益化）です。

この視点から見ると、暗号新型銀行を構築する最も容易な道は、資金の増加と借入の層から始めることかもしれません------なぜなら、これらの層は最も高い資金流速とユーザー参加度を持っているからです。「流動中の価値」を最初に捕らえたプロトコルは、後にピラミッドを下に向かって拡張し、既存のユーザーを徐々に全スタック型金融ユーザーに転換することができるのです。

新型銀行の機会空間

では、暗号新型銀行の次のステップは何でしょうか？次世代の許可不要の新型銀行を構築する機会はどこにあるのでしょうか？

私は、まだいくつかの（相互に関連する）方向があり、さらなる探求に値すると考えています：

1）プライバシーとコンプライアンスの対等

2）現実世界の可組み合わせ性

3）「許可不要性」の十分な活用

4）ローカライズ vs グローバル化

5）非過剰担保借入と消費者信用

1｜プライバシーとコンプライアンスの対等

ステーブルコインと暗号軌道は、速度と使いやすさにおいて従来の金融システムに対して明らかな優位性を持っています。しかし、暗号新型銀行がフィンテック新型銀行や既存の銀行システムと真剣に競争するためには、2つの重要な次元で機能の対等を実現する必要があります：プライバシーとコンプライアンスです。

小売消費者のシーンでは、プライバシーは一般的に必須とは見なされていませんが、強力なプライバシー保護が欠如している中でステーブルコインが規模で採用されていることは事実です。しかし、ますます多くの企業向けアプリケーション------給与支払い、サプライチェーンファイナンス、国際決済------がチェーン上に移行するにつれて、プライバシーは非常に重要になります。その理由は、B2B送金の公開性が商業機密や敏感な情報を漏洩する可能性があるからです。これは最近発表された多くの新しいステーブルコインチェーンがプライバシー機能を強調する重要な理由の1つだと思います。

逆に、暗号新型銀行も、コンプライアンスの面でその前任者と対等にする方法を考える必要があります。これには、グローバルな規制の防御線とライセンスシステムを徐々に構築し、消費者と商人に対して、暗号ソリューションが従来の金融と同等のコンプライアンスを持っていることを証明することが含まれます------おそらく、ゼロ知識証明などの新しい技術的アプローチを活用することができるでしょう。企業向けのプライバシーとコンプライアンスの信頼性の2つの問題を同時に解決することで、暗号新型銀行はフィンテックの先駆者を超えたスケールの拡張を実現できるのです。

2｜現実世界の可組み合わせ性

「可組み合わせ性」は、暗号軌道の核心的な利点と見なされることが多い------統一された基準、フレームワーク、スマートコントラクトに依存しています。しかし、現実には、この可組み合わせ性はしばしば暗号世界内部に限られています：DeFi原語間、収益プロトコル間、そして（主にEVM）ブロックチェーン間です。

本当に難しい可組み合わせ性の課題は、ブロックチェーン基準と現実世界のレガシー基準を接続する方法です：例えば、SWIFTなどの国際銀行システム、商人のPOSシステム、ISO 20022などの基準、そしてACH、Pixなどのローカル決済ネットワークです。暗号カードの普及とステーブルコインの国際決済での使用が増加する中で、この方向には積極的な進展が見られます。

さらに、現在のほとんどの暗号カード製品は依然として暗号ネイティブユーザーに主にサービスを提供しており、本質的には「暗号クジラ」の出金ツールです。しかし、暗号新型銀行が直面している真の課題は、暗号ネイティブな人々を突破し、現実世界の可組み合わせ性と真の革新的な金融原語を通じて全く新しいユーザー群を引き入れることです。可組み合わせ性の問題を解決するプラットフォームは、入出金体験で顕著にリードし、より効率的にユーザー規模を支えることができるでしょう。

3｜「許可不要性」の十分な活用

根本的に、暗号新型銀行の目標は、より効率的な通貨基準を再構築することです：即時決済、グローバル流動性、無限のプログラム可能性、そして単一の主体や政府のボトルネックに制約されないことです。

今日、暗号ウォレットを持っている人は誰でも、法定通貨システムの仲介なしに取引、送金、または収益を得ることができます。暗号新型銀行はこの許可不要の本質を十分に活用し、資金の流動を加速し、より効率的な金融システムを構築するべきです。

暗号軌道上では、グローバル資本がインターネットの速度で流動し、その調整メカニズムはもはや行政命令ではなく、インセンティブとゲーム理論です。次世代の新型銀行は、ブロックチェーンの許可不要性を利用して、永続的契約、予測市場、ステーキング、トークン発行などの新しい原語を既存の金融軌道と迅速に組み合わせることができるでしょう。

ステーブルコインの浸透率が高い経済圏では、許可不要の銀行カードネットワークを構築する機会さえ存在します------VisaやMastercardに似た、しかし逆の方向のシステムです：消費端でステーブルコインを法定通貨に交換するのではなく、デフォルトでチェーン上で決済を行い、従来の決済方法に対応するために法定通貨を「オンチェーン」にしてステーブルコインに変換します。

さらに、「許可不要性」は人間のユーザーだけでなく、エージェント経済（agentic economy）を生み出す可能性もあります。AIエージェントにとって、暗号ウォレットを取得することは銀行口座を開設するよりもはるかに簡単です；ステーブルコインを利用することで、AIエージェントはユーザーの承認や事前設定されたルールに基づいて、自主的にオンチェーン取引を開始できます。許可不要の新型銀行は、この「人間---エージェント経済」の基盤とインターフェースとなるのです。

4｜ローカライズ vs グローバル化

暗号新型銀行はまた、戦略的な選択に直面しています：深さ vs 幅。

一部はNubankのような道を選び、深いローカライズ、文化的適合、規制の理解を通じて単一の地域で主導的地位を築き、その後外に拡張するかもしれません；他の一部は、グローバル優先戦略を採用し、世界中で許可不要の製品を展開し、ネットワーク効果が最も強い地域に注力するかもしれません。

どちらの道も成立します：前者はローカルな信頼と配信に依存し、後者は規模と可組み合わせ性に依存します。ステーブルコインは国際決済の「高速道路」かもしれませんが、暗号新型銀行は依然として「ローカル出口」を必要とします------Pix、UPI、Alipay、VietQRなどの地域システムと深く統合することで、真のローカルな利用可能性を実現する必要があります。

特に、暗号新型銀行は「無銀行口座群へのサービス」において独自の機会を持ち、金融基盤が脆弱であるか法定通貨が不安定な地域に、ドルまたは暗号建ての資本アクセスを提供することができます。将来的には、地域的な「スーパーメディア」とグローバルに可組み合わせ可能な新型銀行が長期的に共存する可能性があります。

5｜非過剰担保借入と消費者信用

最後に、非過剰担保借入と消費者信用は、暗号新型銀行の真の「聖杯」かもしれません。

この問題は、前述の複数の課題を集約しています：堅牢で検閲耐性のあるアイデンティティシステムが必要です；オフチェーンの信用記録とオンチェーンのアカウントを接続する必要があります；異なる地域の信用モデルの違いを処理し、従来のシステムと互換性を持たせる必要があります。だからこそ、DeFiにおける非過剰担保借入は、現在主に機関向けプライベートクレジットの分野に集中しており、消費者信用には至っていません------後者は従来の金融においてはるかに大規模です。

答えの一部は、メカニズム設計の革新から来るかもしれません。フラッシュローンは、ブロックチェーンの特性から生まれた原生の無担保借入形式です。同様に、ステーブルコインと生息資産に基づくスマートサイクル信用枠、リアルタイムLTV管理、自動清算バッファ、収益自動返済などは、担保要件を徐々に低下させる可能性があります。

一旦成功すれば、オンチェーンの消費者信用は資金の流速を大幅に向上させ、無銀行口座群に強力なオンチェーン動機を提供し、現実世界の信用拡張のように全体の経済成長を促進することができます。

結論

10年前のフィンテック新型銀行の台頭が銀行業界を再構築したように、暗号新型銀行もまたデジタル時代において私たちの貯金、支出、資産増加、借入の方法を再定義しようとしています。しかし、異なる点は、フィンテック新型銀行が主にフロントエンドのインターフェースを革新したのに対し、暗号新型銀行は銀行のバックエンドそのものを更新しようとしていることです------ステーブルコインと公共ブロックチェーンを通じて、グローバル化、可組み合わせ、検閲耐性のある価値移転の方法を構築しています。

したがって、暗号新型銀行は単なるアプリケーションインターフェースではなく、プログラム可能な金融システムへの入口となる可能性があります。

もちろん、この道はまだ始まったばかりです。真の「全スタック型暗号新型銀行」を構築することは、単に暗号カードやUIを持つウォレットプロトコルを発表することではありません。それは明確なターゲットユーザーを必要とし、製品マトリックスに沿って迅速に拡張し、高い資金流速の分野で最初に優位性を確立する必要があります。

将来的に暗号新型銀行がプライバシーとコンプライアンス、現実世界の可組み合わせ性、許可不要性、ローカルとグローバル戦略、そして消費者信用の分野で持続的に突破を果たすことができれば、彼らはデジタル資産の周辺からグローバル経済のデフォルトのオペレーティングシステムへと進化する潜在能力を持っています。

第一世代の新型銀行がモバイルインターネットを通じて銀行の「インターフェース」を変えたように、この世代は暗号技術を用いて通貨そのものの基盤ロジックを再構築するかもしれません。