ステーブルコインと銀行業の間の戦争は、おそらく存在しない。

原文作者： Noah Levine

編纂 | Odaily 星球日報 Wenser

編者按：これまで、暗号業界と伝統的金融市場の銀行は緊張した対立状態にありました。ステーブルコイン規制法案「GENIUS ACT」と暗号構造法案「CLARITY ACT」の提案と推進が妨げられているのは、ある程度両者の対立状態に高度に関連しています。伝統的銀行にとって、彼らはステーブルコインが自らの預金シェアと膨大なユーザーを侵食し、自らの業界地位と生存空間を脅かすことを懸念しています。一方、暗号業界にとっては、伝統的銀行業と調和して共存する発展の道を見つけ、伝統的金融市場の膨大な流動性を引き入れることが、数少ない「救命の糸」となっています。

現実の真実は、両者の対立戦争は存在しないかもしれません。a16z CryptoのパートナーNoah Levineが言うように、「かつてATMと銀行員の間に存在した『ジャヴォンズの逆説』のように、暗号業界の発展は伝統的銀行業が新たな発展の道を見つける手助けをするかもしれません。」Odaily星球日報は、読者が供給側、需要側などの視点からこの業界の矛盾を再考するために、長文を以下のように編纂しました。

金融業界を席巻する「ジャヴォンズの逆説」：「仕事を奪う」機械が、最終的により多くの雇用を生み出す

（従来の仮定に従えば）、銀行員はATMに取って代わられるはずでした。

実際はどうでしょう？ATMは銀行の店舗運営コストを大幅に削減し、銀行は逆により多くの支店を開設しました。40年間で、銀行員の職は倍増しました。

1865年、ウィリアム・スタンリー・ジャヴォンズはイギリスの石炭経済において同じ法則を発見しました------蒸気機関の効率が高まるほど、石炭の消費量は減少するどころか増加します。なぜなら、石炭の利用シーンが広がったからです。この現象は彼の名前にちなんで名付けられました。そして今、それは供給と需要の両端から金融サービス業を再構築しています。

供給側：インフラの崩壊と再建

アメリカでの業務運営のために、Venmoは5つの銀行パートナー、49州のライセンス、12,000以上の金融機関に接続するミドルウェアが必要です------しかもそれは一つの国でしか使用できません。

各主要市場には独自のシステムが必要です：政府主導のPIXやUPIに依存するものもあれば、M-PesaやAlipayのような民間のインターネットプラットフォームを利用するものもあります。現在、世界の約80カ国にはリアルタイム決済システムがありますが、互いにほとんど接続されていません。

フィンテック業界の地域化の問題は、各独立市場が独自の決済チャネル、銀行API、コンプライアンスライセンスの壁を持っていることに起因しています。

ブロックチェーンは、このバラバラなパズルをオープンな台帳で置き換え、自主管理型ウォレットは各市場で銀行のコンプライアンスパートナーを探す手間を省きます。そのため、Sling Moneyのような企業は、23人のチームと3つのコンプライアンスライセンスでグローバルな決済製品を構築することができました------現在は約70カ国の法定通貨入金チャネルに制限されています。SlingのCEOマイク・フダックは鋭く言いました：「ステーブルコインは、支払いを『前払い資金と照合の問題』から『相互運用性の問題』に変えました。」

この改革の波に賭けているのはスタートアップだけではありません。

Stripeは11億ドルでステーブルコイン発行プラットフォームBridgeとウォレットサービスプロバイダーPrivyを買収し、その後101カ国でステーブルコイン金融口座を立ち上げ、以前の46カ国の市場カバレッジを大幅に超えました。注目すべきは、同じBridgeインフラがSlingの仮想口座を支えるだけでなく、年間1.4兆ドルの決済量を処理するこの巨大企業のエコシステム内でも機能していることです。

ナイロビのある輸出業者は、このインフラの縮図です：彼女は仮想ドル口座を通じてアメリカの輸入業者から代金を受け取り、ステーブルコインを使って150万以上の店舗で消費し、余剰残高はブロックチェーン上の貸出契約で4%から7%の利益を得ています。

銀行口座がなくても、銀行は存在しない。

3年前、これはまだPPTの中の書面上のビジョンでした；しかし今日、すべての事が実現し、異なるチームによって構築され、組み合わせ可能性がますます顕著になっています。

世界銀行の統計によると、約13億人の成人が銀行口座を持っていません------これは彼らが金融サービスを必要としていないということではなく、彼らにサービスを提供するコストがサービス提供者が徴収できる収入を超えているからです。（Odaily星球日報注：つまり、投入対産出の比較が低く、1人にサービスを提供するコストがその人が提供できる収益利益を大幅に超えていることに相当します。）サハラ以南のアフリカへの200ドルの送金の平均手数料は8.45%に達し、約17ドルになります------月収が150ドルしかない家庭にとって、これは家族全員の1週間の食料、子供の学費、または命を救う薬品を意味します。

送金コストが急激に低下すると、状況はどう変わるでしょうか？

答えはすでに前例があります：M-Pesaはケニアのモバイル決済コストをほぼゼロに押し下げ、その国の金融包摂率は27%から85%に跳ね上がりました。IMFの研究は、これは増分的な成長であり、ゼロサムの取引ではないことを発見しました；インドのUPIはほぼゼロの料金で始まり、デジタル決済取引量は10年足らずで1800万件から2280億件に急増しました。

これは、より多くのサービス提供者、より広範な市場、そしてより多くの成熟した製品を意味します。なぜなら、参入コストが限界まで圧縮されたからです。

これが供給側のジャヴォンズの逆説です。

コスト側：コンプライアンスの重荷と共有台帳の解決策

次に銀行内部を見てみましょう。

北米だけで、金融業界は毎年金融犯罪コンプライアンスに610億ドルを支出しています。

大手銀行のC級幹部は42%の時間を規制業務に費やしており、2016年から2023年の間にコンプライアンス関連の従業員の労働時間は61%増加しました。

言い換えれば、データの面で反映される現状は------銀行はもはや「コンプライアンスを行う金融機関」ではなく、「金融サービスを提供するコンプライアンス機関」になっています。

これらの支出は、コンプライアンスコストや技術コストのいずれも、ほとんどが「本来失われるべきではなかった」情報を復元または保存するために使われています。

銀行監査の現場に入ると、監査員が実際に行っていることが見えます：帳簿を照合し、代理行の口座残高が一致しているかを確認します；3、4の仲介銀行の不透明な二国間関係を通じて、単一の当事者がエンドツーエンドで明確に識別できない取引を追跡します。

（ブロックチェーン業界の）共有台帳はこの問題を直接解決します。

すべての取引当事者が（帳簿を）同じ台帳に書き込むと、照合のステップは消えます------それはコンプライアンス要件が低下したからではなく、その帳簿情報がもともとそこに存在していたからです。

モルガン・スタンレーのKinexysプラットフォームは、日々20億ドル以上の処理量を持ち、稼働以来2兆ドル以上を決済しています。その核心シーンは、10以上の市場でモルガン・スタンレーを使用する多国籍企業が、内部口座間でリアルタイムに資金を移動する必要があることです。従来のコアバンキング台帳はそれぞれ独立しており、バッチ処理しかできませんが、Kinexysはその上に重ねられ、資金にプログラム可能性を持たせ、決済を当日末尾から秒単位に圧縮し、以前はバッチ処理の隙間に困っていた余剰資金を解放しました。

現在、モルガン・スタンレーはCanton Network上でJPM Coinを発表し、高盛、DTCC、Broadridgeなどの機関も参加を発表しています。銀行はステーブルコインよりもトークン化された預金を好むかもしれませんが、根本的な論理は同じです：共有インフラストラクチャ、照合層を排除します。

需要側にとっては、単位コンプライアンスコストが低下することで、機関は経済的に実行可能な方法でより多くの顧客にサービスを提供し、より多くの市場をカバーできるようになります。

交差点：二つの力、同じ方向

銀行業界にとって、外部の参入者が増え続けており、元々のコスト壁が崩れています；同時に、暗号市場の多くのプラットフォームとネイティブ勢力にとって、内部の運営コストも低下しています。なぜなら、インフラが絶えずアップグレードされているからです。

GENIUS Act、MiCAなどの規制フレームワークが徐々にルールを明確にするにつれ、二つの力は同じ結果を指し示します：より多くの人々がより低コストでより多くの金融サービスを受けることができるようになります。（Odaily星球日報：いわゆる「金融包摂」）

現実の世界では、クラウドコンピューティングは（人々が以前考えていたように）データセンターを消滅させるのではなく、APIキーを持つ誰もがその計算能力を呼び出せるようにしました。今、ステーブルコインは銀行業界に対して同じことをしています：この成熟したシステムは消えません。むしろ、それはインフラの一部となり、他の人々がその上により多くの製品を構築できるようにします。

蒸気革命の時代、ジャヴォンズは蒸気エンジンの効率が向上し、石炭消費が増加するのを見て「逆説」と呼びました。実際、それは逆説ではなく、一つの法則です：基礎サービスの単位コストが十分に低下すると、市場は萎縮するどころか、古い構造コストによって拒絶されていたすべての人々に届くのです。

2026年にいる私たちは、無限の市場の背後に、実際にどれだけの人々がいるのかを見極めることになるでしょう。