「ビットコインの時価総額は1.4兆ドルで、その大部分は冷蔵庫に静かに眠っており、何もしていない。」 スタンフォード大学の講座教授であり、Babylonプロトコルの共同創設者であるDavid Tseは、東西の資本対話番組『168X』のインタビューで、情報理論の学者としての基盤的思考を用いて、ビットコインが「デジタルゴールド」から「プログラム可能な担保」への産業パラダイムの転換、クロスチェーンブリッジの構造的安全性の問題、そして建設者が複数のサイクルを通じて持つ長期主義の哲学を深く分析しました。

David Tseは、学術の頂点と暗号産業の最前線の両方に立つ数少ない人物です。彼はproportional-fair schedulingアルゴリズムの発明者であり、今日、世界中の数十億人が使用する3G、4G、5Gの速度はこの技術の恩恵を受けています。2017年にはIEEE Claude E. Shannon Award（情報理論分野の最高の栄誉）を受賞し、2018年にはアメリカ国家工学アカデミーの会員に選ばれ、論文の引用は77,000回を超えています。MITで博士号を取得後、彼はバークレーで18年間教鞭を執り、その後スタンフォードに移り、近年は研究の焦点をブロックチェーンインフラに移し、2021年にはFisher Yuと共にBabylonを設立し、信頼を必要としない方法でビットコインの生産性を解放することに取り組んでいます。

この記事は168X（@168X_Fortune）番組のハイライト要約です------東洋の知恵と西洋の革新を深く結びつけるトップダイアログプラットフォームで、AI、ブロックチェーン、ロボット、宇宙技術、生物工学などの最前線の分野に焦点を当て、技術、資本、人文知識が人類文明の未来をどのように再構築するかを探求します。番組は元銀行家のMr. Zがホストを務めています。

ホスト ：Mr. Z (@168MrZ) · ゲスト ：David Tse (@dntse)

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1.4兆ドルの眠る資本：担保からプログラム可能な担保への思考の飛躍

ビットコインエコシステムは巨大な逆説に直面しています：それは世界で最も時価総額の高い暗号資産でありながら、最も「働かない」資産でもあります。

大多数のビットコインは冷蔵庫や取引所のアカウントに静かに眠っており、収益を生むことも、経済活動に参加することもありません。David Tseにとって、これは保有者の問題ではなく、インフラの欠如の問題です。

過去2年間、ビットコインのステーキング（Bitcoin Staking）は新興のパラダイムとして急速に台頭しました。ビットコインステーキングの最大の単一プロトコルだけで、約58,000ビットコインがロックされ、約40億ドルの価値があります------この数字はまだ増加し続けています。

しかし、Tseは、ステーキング自体は単なる出発点であり、終局ではないと考えています。

「ビットコインのステーキングはかなり狭い用途です、」 彼は率直に言います、「それはただ一つのことを行います------ブロックチェーンの安全を守ること。重要ですが、ただ一つのことです。」

真の思考の飛躍は：ステーキングを「ビットコインを担保として使用する」一つの特例と見なすことです。 この視点を開くと、アプリケーションのシナリオは指数関数的に拡大します------貸付、保険、構造化金融商品、担保が必要なDeFiシナリオには、ビットコインが参加する可能性があります。

「AaveやMorphoのような貸付プロトコルでは、ビットコインを担保にしてステーブルコインを借りることができます、」Tseは例を挙げます。「あなたのビットコインは冷蔵庫に何もせずに置かれていますが、今は信頼を必要としない自主管理の金庫に預けて、USDCを借り、そのステーブルコインを使ってDeFiを行ったり、現実世界で消費したりできます。これにより、あなたのビットコインは生産的になります。」

これが「プログラム可能な金庫」（Programmable Vault）概念の核心です------単一のステーキング用途に制限されず、任意のDeFiアプリケーションに接続できる汎用担保層です。保険の引受、貸付担保、さらにはDeFiのハッキング攻撃をカバーする分散型保険など、探求されている方向性です。

a16z cryptoは最近、Babylonの「ビットコイン金庫」方向に1500万ドルを投資しました。Tseはその背後にある投資論理を二つの層で説明します：「第一に、プログラム可能性はそれがDeFiの任意のアプリケーションに接続できることを意味し、DeFiが成長するにつれて、この技術も成長します。第二に、これを実現するために必要な基盤技術は真のディープテックであり、a16zは常に長期的な影響を持つ深い技術への投資を好みます。」

ビットコインの総時価総額は1.4兆ドルです。Tseは、たとえそのうちの1%を活性化させただけでも、140億ドルのアドレス可能な市場があると考えています。

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クロスチェーンブリッジは暗号世界の安全なブラックホール：中本聡の「信頼不要」原理主義に戻る

「プログラム可能な金庫」がなぜ重要なのかを理解するためには、それが置き換えようとしているものを理解する必要があります。

今日、ビットコイン保有者がイーサリアムなどの他のチェーンでDeFiに参加したい場合、通常は「ラッピング」（wrapping）や「ブリッジング」（bridging）を経る必要があります------ビットコインをCoinbase、BitGoなどの第三者の中央集権的な保管機関に渡し、ターゲットチェーンで流通する「ラッピングされたビットコイン」（例えばwBTC）と交換します。

このプロセスの問題は効率ではなく、安全性です。

暗号通貨の歴史上、最大規模のハッキング攻撃は、クロスチェーンブリッジに集中しています。 Ronin Bridgeの6.25億ドルが盗まれ、Wormholeの3.2億ドルの脆弱性が発見され、ブリッジインフラは業界全体で認められた安全なブラックホールとなっています。

「私たちはこれが暗号通貨の核心的な安全の痛点の一つだと考えています、」Tseは言います。「ラッピングされた資産は第三者の中央集権的な保管機関を経る必要があり、私たちは中本聡のビットコインに関する原初の理念------信頼不要（Trustlessness）に従いたいのです。」

しかし「信頼不要」と言うのは簡単ですが、実行するのは非常に難しいです。Tseは、イーサリアムの創設者Vitalik Buterinが最近書いた「信頼不要宣言」を引用して、この問題を説明します。

「Vitalikの核心的な見解は、信頼不要は実際に実行可能でなければならない、」 Tseは説明します。「理論的には検証できるが、検証にスーパーコンピュータを運用する必要がある場合や、TB級のハードディスクを持っている必要がある場合、それは普通の人にとっては無意味です。これは理論上の信頼不要であり、実践上のものではありません。」

これは非常に深い区別です。長い間、ブロックチェーンの世界は「誰でも検証できる」と主張してきましたが、実際には検証の技術的なハードルは非常に高く、ほとんどのユーザーは依然として第三者のインフラ提供者を信頼しています。

「もしあなたが少量のビットコインを持っているなら、インフラ提供者に検証を任せることができるかもしれません、」 Tseは認めます。「しかし、もしあなたが一度に10,000ビットコインをステーキングする神秘的な大口投資家であれば------自分で検証したいと思うでしょう。」

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ZK証明が検証コストを1000倍削減する時：「信頼不要」が理論から実践へ

「信頼不要」を理論から実践に引き上げるための核心的な技術的課題は、ゼロ知識証明（ZK Proof）の検証コストです。

いわゆる「プログラム可能性」は、Tseの定義において、本質的には任意のプログラムの証明を検証する能力です。あなたは相手が何を言ったかを信頼する必要はなく、彼が提供した証明が正しいかどうかを検証するだけです。これは信頼不要のアーキテクチャの基礎です。

問題は、現在主流のZK証明検証ソリューション（例えばGroth16）がビットコイン上での初期化とストレージコストが非常に高いことです------TB級のストレージと数時間の計算時間が必要になることが多いです。機関レベルの大口資産にとって、これは「検証可能」と「実際に検証できる」の間に三桁のギャップが存在することを意味します。

最近、スタンフォードとバークレーが共同開発した新しい検証プロトコルが発表され、Groth16 ZK証明の初期化とストレージコストを約1000倍削減しました。

この突破の意義は速度そのものではなく、信頼の分配を変えることにあります。

かつては、強力な計算インフラを持つ機関だけが自ら検証する能力を持っていました。しかし、検証コストが三桁削減されると、一般ユーザー------特に大口ビットコイン保有者------は自分のデバイスで検証を完了できるようになり、もはや第三者に依存する必要がなくなります。

「これが真の信頼不要です、」Tseはまとめます。「理論的に誰かができるのではなく、あなた自身ができるのです。」

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機関の参入の真のリズム：あなたが思っているよりもずっと遅い

技術的な突破は必要条件ですが、十分条件ではありません。ビットコインDeFiのこの分野において、機関資本の参入のリズムは市場の物語で描かれているよりもずっと遅いです。

Tseはこの点を実際のケースで説明します。

ビットコインステーキングの分野で、現在最大の機関ステーキングプロバイダーはKrakenで、20,000ビットコインを投入しています。 しかし、Krakenは最初から大規模に参入したわけではありません------関連プロトコルを約8から10ヶ月観察した後に、ようやく投入を決定しました。

「安全性が彼らが最も重視することです、」Tseは言います。「彼らは大量の観察、テスト、理解を行います。」

より大規模なビットコイン保有者、例えばMicroStrategyやBlackRockのビットコインETF IBITが、資産を信頼不要の金庫に預けてDeFiに参加するかどうかについて、Tseの判断は：「これは長期的な計画です。これらの超大型機関は、新技術を採用するまでに長い時間を待つでしょう。」

これは個人投資家のリズムとは対照的です。

最大のビットコイン個人ステーキング者は、身元不明の巨大な投資家で、一度に10,000ビットコインを三回の取引でステーキングしました。個人の巨大投資家は果敢に行動し、機関資本はゆっくりと観察する------この分裂は、暗号産業が「野生」から「制度化」へと移行する過程の典型的な描写です。

産業の実現の観点から見ると、Tseは、貸付が信頼不要の金庫の最初のアプリケーション方向になると明らかにし、Aaveなどの主要なDeFi貸付プロトコルとの接続を開始しています。しかし、彼はタイムテーブルに対して学者らしい慎重さを保っています：「プログラム可能な金庫は多くの異なるアプリケーションシナリオに使用されますが、プロトコルを起動するには、まず一つのシナリオに焦点を当てて深く掘り下げる必要があります。」

安全性、特に時間によって検証された安全性は、機関の世界で唯一認められる通行証です。

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建設者の時間尺度：7万ドルは悲しいか喜ばしいか、それはあなたがどこから見るかによる

インタビューの終わりに近づくと、ホストのMr. Zは暗号界の永遠の質問を投げかけました：ビットコインは年末までに20万ドルに達することができるか？

Tseの答えは非常に率直でした。

「私は市場予測の専門家ではありません、この点については本当に苦手です、」彼は言います。「私が得意なのは、時間の試練に耐える技術を構築することであり、それがビットコインの複数のサイクルを経ることを願っています。」

彼は次に、興味深い視点の対比を提供しました。

「インタビューの前に言ったように、ビットコインが7万ドルに下がったことは落胆させることです、なぜなら数ヶ月前は12万ドルだったから。しかし私たちにとっては、7万ドルは良いことです。私たちがこのプロジェクトを始めた4年前、ビットコインは2万から3万ドルでした。」

7万ドルは、トレーダーにとっては12万ドルから半減した心理的なトラウマですが、建設者にとっては2万ドルから始まった豊かなリターンです。同じ数字で、全く異なる二つの感情、違いはあなたがどの時間尺度で見るかにあります。

「もし最近数ヶ月だけを見れば、7万ドルは確かに落胆させるものです。しかし、長期的に見ると、7万ドルは実際に非常に良いことです。」

Tseは短期的な価格を予測することを拒否しましたが、長期的なトレンドについてはためらいなく言いました：「ビットコインは、長期的には上昇し続けるでしょう。」

業界全体に対して何か言いたいことがあるかと尋ねられたとき、学術界と産業界で数多くのサイクルを経験したこの学者は、短くも重みのある答えを返しました：

「私たちは、私たちが構築している技術------信頼不要の技術------が人類社会の進歩に長期的な貢献をすることを信じなければなりません。」

彼はまた、文明の尺度についての思索を共有しました。Tseは、人間の本性が中央集権的な権威と密接に結びついていると考え、中国文明の4000年の皇権の歴史がその例であると述べました。「ある意味で、信頼不要を追求することは人間の性に逆らうことですが、私はそれが正しい方向だと考えています。」

これは彼がプロジェクトに名付けたインスピレーションを思い起こさせます：バビロン、人類文明史上初の市場------人々が集まり、取引するために設立された都市です。

「一方にはビットコイン、もう一方には残りの文明があります。私たちのプロトコルは信頼不要の方法で、両者をつなげます。」

暗号世界が短期的なゲームや物語の炒作で溢れている中、情報理論の最高の栄誉を受賞したスタンフォードの教授が、4年間をかけて基盤インフラの「退屈な」問題を解決することを選択しました。これはおそらく「建設者の時間尺度」に対する最良の注釈です。

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168Xについて

168Xは、東洋の知恵と西洋の革新を深く結びつけるトップダイアログプラットフォームで、技術、資本、人文知識が人類文明の未来をどのように再構築するかを探求しています。番組はAI、ブロックチェーン、ロボット、宇宙技術、生物工学などの最前線の分野に焦点を当て、世界のリーダーや思想構築者と対話を行い、独自の東西二重の視点から未来の富と革新の核心的な動力を明らかにします。番組は元銀行家のMr. Zがホストを務めています。