Tiger Research：2025年、物語の狂騒の年

著者：Tiger Research

2025年、暗号通貨業界は多くのナラティブの台頭を目撃しました。中には一時的なものもあり、すぐに崩壊しましたが、重要なナラティブは私たちに深く持続的な示唆を残しました。

コアインサイト

• 2025年の暗号通貨市場は激しいナラティブの交代を経験し、市場の疲弊と疑念が年間を通じて蓄積されました。
• 大多数のナラティブは短期的な注意を消費するだけでしたが、一部のナラティブは実際のアプリケーションシーンと市場構造を育み、業界の進化を着実に推進しました。
• 投機者を中心としたトレンドに加え、一般投資家が参加しやすいナラティブが次々と現れ、市場の参加基盤を広げました。これは同様に意義深い変化です。

1. ナラティブ、ナラティブ、そしてナラティブ

2025年の暗号通貨市場の最も顕著な特徴は、ナラティブの切り替えの驚異的な速度です。市場の注意は、現在のナラティブが十分に検証される前に、次のホットトピックに移りました。

ミームコインは特に劇的な転換を促しました。トランプ、マスク、シドニー・スウィーニーを巡る新しいナラティブが次々と現れ、投資家の目も急速に移動しました。

問題の核心は、多くのナラティブが一時的な狂乱に過ぎなかったことです。それらは短期的な注意を吸収しましたが、実際の産業に進化するための基盤を構築することはできませんでした。一部の市場参加者は、投資家を収穫するために虚偽のナラティブを作り出すことさえありました。その結果、市場参加者はますます疲弊し、疑念が深まっています。

とはいえ、すべてのナラティブが疲弊で終わるわけではありません。一部のナラティブは、実際の産業としての地位を確立し、暗号通貨市場の進化を実際に促進しました。では、何が存続し、何が消え去ったのでしょうか？本報告書では、2025年を形作る主要なナラティブを深く探求し、その興亡から教訓を引き出します。

2. 2025年のナラティブはどのような真知を明らかにしたのか？

出典：Tiger Research

2.1. 残存価値は新規顧客獲得を大きく上回る

出典: Dune

ミームコインは今年、最も多くの市場の注目を集めました。そのシンプルで直感的な特性は、以前は暗号通貨に対して冷淡だったり、複雑すぎて手を出せなかった人々をも引き寄せました。Moonshotのような取引アプリは、参入障壁をさらに低くし、新しいユーザーが短期間で押し寄せました。

しかし、多くのユーザーは長く留まることはありませんでした。彼らは速成の利益を追い求めてやって来て、同様に迅速に離脱しました。彼らの活動は他のサービスに広がることもなく、持続的な波及効果を生むこともありませんでした。市場には大量の流入が見られましたが、それは一時的な参加熱に過ぎませんでした。

この事例は、適切な触媒が低い参入障壁と出会ったとき、大規模なユーザーの流入が可能であることを明確に示しています。ミームコインはこの潜在能力を証明しました。同時に、流入だけでは不十分であるという現実も明らかにしました。プロジェクトがユーザーを留まらせる理由を設計できなければ、流入はすぐに流出に転じるでしょう。ユーザーの留存は依然として核心的な課題です。

2.2. InfoFiの光と影

2025年は、InfoFiが真剣に受け止められる年でもありました。Kaitoなどのプラットフォームを巡るInfoFiサービスは急成長し、ユーザーは情報を生産し、それによって報酬を得るモデルを受け入れました。報酬メカニズムと情報生産を結びつけることは、非常に意義深い実験であり、多くの一般投資家を市場に引き入れました。

しかし、限界もすぐに現れました。コンテンツの質は本質的に主観的であり、定量的に測定することが難しいのです。しかし、報酬の配分は指標に基づく客観的な基準が必要であり、これが参加者の行動パターンを徐々に歪めました。参加者は情報の正確性ではなく、衝撃的なコンテンツを優先するようになりました。その結果、Xプラットフォームは情報の蓄積の場から、広告板に近い存在へと変貌しました。

InfoFiは情報生産を刺激する潜在能力を示しました。しかし同時に、情報の質をどのように評価し、報酬を与えるべきかという未解決の問題を残しました。この問題を解決できなければ、InfoFiは情報エコシステムを拡大するどころか、市場の疲弊を悪化させる可能性があります。

2.3. プライバシーは必需品となった

出典: rwa.xyz

機関資本が加速的に流入する中、暗号通貨市場は個人投資家主導から機関主導へと移行しています。この変化に伴い、プライバシーセクターが注目を集め始めました。これは偶然ではありません。

出典：Tiger Research

オンチェーンの透明性は長い間、暗号通貨の利点と見なされてきました。しかし、取引の規模、タイミング、ポジションを暴露する環境は、機関投資家にとって戦略の完全な露出を意味します。伝統的金融における店頭取引の割合の上昇も、完全な透明構造に対する市場の不安を反映しています。

透明性はすべての参加者に公平に利益をもたらすわけではありません。機関の参加や市場の拡大に関する議論が深まる中、プライバシーの問題はもはや二次的な議題とは見なされなくなりました。

2.4. 暗号通貨が製品市場の適合性を示した年

2025年は、暗号通貨が抽象的な潜在能力を超え、実際の実行可能なアプリケーションシーンを示し始めた年です。ステーブルコイン、x402、予測市場はそれぞれ異なる形態を持っていますが、共通の核心的な利点を共有しています。それは、暗号通貨の国境を越えた通貨属性と取引の信頼を提供する能力を、現実世界の問題解決と有機的に結びつけていることです。

これらの事例の鍵は、暗号通貨が中央権威なしに取引を促進し、結果の信頼を提供できることです。グローバルな参加者が同時に参加する環境において、暗号通貨は仲介なしで取引を実現し、結果を検証できます。伝統的なシステムはこのような利点を提供することができません。これらの事例は、特定の条件を満たす分野において、暗号通貨が相対的な優位性を示すことができることを示しています。

これらの例は、暗号通貨がすべての分野の万能薬であることを証明するものではありません。しかし、暗号通貨の独自の特性が問題構造と一致する時、プロジェクトは明確な製品市場の適合性を実現できることを示しています。2025年はこれらの条件を初めて比較的明確に示しました。

3. 疾走するナラティブサイクルと沈殿物

2025年の暗号通貨市場には、異常に多くのナラティブが現れました。現在のナラティブが十分に検証される前に、注意は次のストーリーに移り、多くのナラティブは短期間の消費の後に急速に色あせました。これらの切り替えの驚異的な速度を考えると、この年は表面的には無駄に時間を浪費したように見えます。

しかし、この印象だけで2025年を無意味だと断じるのは、あまりにも独断的です。ナラティブは短命ですが、さまざまな実験が裏で同時に進行しており、機関も真剣に配置を整え始めています。この時期のトレンドは、純粋な投機的ナラティブを超えています。投機者中心の小さなサークルの物語に比べて、より多くの一般投資家が比較的簡単にアクセスできるナラティブが次々と現れ、市場の参加基盤を広げ始めました。

迅速に消費されるナラティブは、即座に目に見える成果を残すことはできませんでした。しかし、このプロセスは、どの構造が効果的で、どの構造が単なる幻想であるかを明確にする手助けをしました。今こそ、これらの教訓を燃料にして、次の段階へと進む時です。